總結(jié)是對(duì)所學(xué)知識(shí)的一個(gè)回顧和總結(jié)，通過總結(jié)可以加深對(duì)知識(shí)的理解和記憶。如何寫一篇完美的總結(jié)，就是如何將自己的思考和感悟融入其中，使讀者有共鳴。掌握科學(xué)學(xué)習(xí)方法可以提高學(xué)習(xí)效果和效率。

上市公司融資論文篇一

[摘要]我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠合理已是不爭(zhēng)的事實(shí)，配股和增發(fā)新股是我國(guó)上市公司在資本市場(chǎng)進(jìn)行再融資的主要方式。配股和增發(fā)新股能夠直接導(dǎo)致上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，使上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

我國(guó)的國(guó)有企業(yè)改革，是在國(guó)有企業(yè)公司化框架下進(jìn)行的，按照這一改革框架，大批國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了股份制改造。在當(dāng)時(shí)特定的歷史條件下，國(guó)家對(duì)股份公司的所有權(quán)按照所有者的性質(zhì)進(jìn)行了劃分，分為國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股，國(guó)家股和國(guó)有法人股都屬于國(guó)有股權(quán)。國(guó)家對(duì)國(guó)有股和法人股有明確的規(guī)定，即要保證國(guó)家股和國(guó)有法人股的控股地位。為保持上市公司的國(guó)家控制權(quán)，作出了國(guó)有股暫不上市流通的初始制度安排。這種制度安排在保證國(guó)有股控股地位的同時(shí)，也造成了中國(guó)股市的二元結(jié)構(gòu)，即純粹市場(chǎng)化的流通股市場(chǎng)和非市場(chǎng)化的國(guó)有股市場(chǎng)。截至12月31日，滬深股市發(fā)行的總股本已達(dá)3709億股，市價(jià)總值已達(dá)48473億元。但是，滬深股市的流通股僅為1329億股，占股本總額的35．8％，有2380億的國(guó)家股、法人股和其他少量?jī)?nèi)部職工股、轉(zhuǎn)配股處于沉淀狀態(tài)，占股本總額的64．2％；流通股市值僅為16219億元，占市價(jià)總值的33．46％，非流通股票市值高達(dá)32254億元，占市價(jià)總值的66．17％。在非流通股份中，國(guó)有股所占比例超過80％。

我國(guó)向國(guó)有股傾斜的制度安排，導(dǎo)致了上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈畸形狀態(tài)。上市公司股份過度集中于國(guó)有股，使得其難以建立起合理的法人治理結(jié)構(gòu)。上市公司的大股東仍然是國(guó)有企業(yè)原來的上級(jí)主管部門或企業(yè)，對(duì)大股東負(fù)責(zé)實(shí)際上是對(duì)國(guó)有企業(yè)原來的上級(jí)行政主管部門或企業(yè)負(fù)責(zé)；又由于這種持股主體是一種虛擬主體，它對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和約束缺乏內(nèi)在動(dòng)力，上市公司的經(jīng)營(yíng)體制出現(xiàn)向國(guó)有企業(yè)復(fù)歸的現(xiàn)象。另外，由于上市公司股權(quán)的流動(dòng)性不同和持股集中度不同，導(dǎo)致了“同股不同價(jià)”和“同股不同權(quán)”的情況。為了使上市公司建立起合理的法人治理結(jié)構(gòu)，提高管理績(jī)效，股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有其必要性。

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上市公司融資論文篇二

摘要：上市公司再融資作為公司資金鏈的有效補(bǔ)充是其生存和壯大的有效供給，一個(gè)成熟的公司再融資模式能為其帶來新的生命。目前，新疆上市公司再融資方式選擇中存在諸如啟用時(shí)間晚、利用不充分、過度集中于個(gè)別公司等問題，需要完善其再融資方式，以促使新疆上市公司通過再融資提高其公司價(jià)值、增強(qiáng)實(shí)力。

關(guān)鍵詞：中級(jí)職稱論文范文,新疆上市公司,再融資方式,股權(quán)再融資,債權(quán)再融資。

本文所涉及的再融資是特指上市公司通過證券市場(chǎng)進(jìn)行的再融資，是相對(duì)于首次公開股票發(fā)行而言的。除了上市公司在證券市場(chǎng)上的首次公開發(fā)行新股融資，其他的從證券市場(chǎng)上的直接融資行為都成為再融資，一般包括配股、增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債券和發(fā)行公司債券。因此，再融資實(shí)際上包含了股權(quán)再融資和債權(quán)再融資兩類。股權(quán)再融資包括配股和增發(fā)新股;可轉(zhuǎn)換公司債券具備股權(quán)融資和債權(quán)融資的雙重特征，本文將其歸入股權(quán)再融資;債權(quán)融資主要包括發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、可交換債以及可分離可轉(zhuǎn)債等。

近年來，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁勢(shì)頭的帶動(dòng)下，新疆上市公司規(guī)模正逐漸擴(kuò)大，截至12月31日數(shù)量已增至39家。總體上看，新疆上市公司的行業(yè)分布比較廣泛，農(nóng)林毛紡、食品飲料、商貿(mào)、建材及房地產(chǎn)、能源化工等不同行業(yè)都有新疆上市公司分布;從資產(chǎn)規(guī)模來看，新疆上市公司資產(chǎn)的總體規(guī)模較大，總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)攀升、盈利質(zhì)量穩(wěn)步提高。自友好集團(tuán)股份有限公司(600778)通過配股進(jìn)行籌資之后，新疆各家上市公司通過不同再融資方式，加快項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度，為后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。在不同的資產(chǎn)規(guī)模下，新疆上市公司選擇的再融資的方式也不同。

(一)再融資啟動(dòng)時(shí)間較遲。無(wú)論是股權(quán)再融資還是債權(quán)再融資，新疆上市公司均遲于內(nèi)地其他上市公司。從股權(quán)再融資的各種方式來看新疆上市公司均遲于內(nèi)地其他上市公司。新疆最早實(shí)施股權(quán)再融資的上市公司是友好集團(tuán)(600778)，其在19才開始啟動(dòng)實(shí)施配股，而深市的萬(wàn)科公司(000002)于1991年最早實(shí)施配股，新疆遲啟動(dòng)5年。新疆上市公司公開增發(fā)新股是在啟動(dòng)于中葡股份(600084)，而滬市的飛樂音響(600651)于1991年8月就實(shí)施公開增發(fā)新股進(jìn)行再融資，新疆的上市公司遲啟動(dòng)。新疆上市公司實(shí)施定向增發(fā)在啟動(dòng)于冠農(nóng)股份(600251)，而滬市的東軟集團(tuán)(600718)于12月16日向證券投資基金定向增發(fā)1，500萬(wàn)股股票，新疆的啟動(dòng)時(shí)間遲了4年。

從債權(quán)再融資的方式來看新疆上市公司也遲于其他上市公司。我國(guó)8月啟動(dòng)公司債權(quán)再融資方式，新疆上市公司在20開始啟用公司債券方式，最早是廣匯能源(600256)在年才開始發(fā)行公司債券，在最近三年才開始發(fā)行公司債券，與滬深市場(chǎng)相比晚2年實(shí)施。

(二)多采用股權(quán)再融資方式。截至12月31日，新疆上市公司中使用債權(quán)再融資方式的公司僅有8家，占新疆全部上市公司的比例約20%，其余30多家上市公司從沒使用任何債權(quán)再融資方式。實(shí)施股權(quán)再融資的有26家上市公司，共實(shí)施39次股權(quán)再融資，其中，實(shí)施配股共14次，公開增發(fā)股票4次，定向增發(fā)股票21次。在39次的股權(quán)再融資活動(dòng)中，特變電工共實(shí)施過4次股權(quán)再融資;美克股份和天山股份分別實(shí)施過3次股權(quán)再融資;有6家上市公司實(shí)施過2次股權(quán)再融資;有17家上市公司實(shí)施過1次股權(quán)再融資。到月份，新疆上市公司選擇配股方式、增發(fā)方式共增發(fā)股票約42億股，再融資的到賬資金總額達(dá)到625.46億元。其中，配股股票6，755.19萬(wàn)股，配股融資總額為653，173.98萬(wàn)元;公開增發(fā)股票71，651.95萬(wàn)股，融資總額為713，854.08萬(wàn)元;定向增發(fā)股票279，791.35萬(wàn)股，融資總額為4，887，580.91萬(wàn)元。

(三)定向增發(fā)新股是股權(quán)再融資的主要方式。截至2012年底，新疆上市公司采用三種股權(quán)再融資方式的融資規(guī)模差異很大。采用公開增發(fā)再融資僅有北路新橋(002307)、中葡股份(600084)、美克股份(600337)、特變電工(600089)四家公司，融資總額為71.39億元。新疆上市公司中有11家進(jìn)行配股，籌到的資金為65.32億元，與公開增發(fā)新股的再融資規(guī)模相當(dāng)。這兩種方式的融資總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于定向增發(fā)所籌集的488.76億元，其融資次數(shù)也低于定向增發(fā)新股，顯然定向增發(fā)已經(jīng)成為新疆上市公司的主要股權(quán)再融資方式。

(一)新疆上市公司再融資方式存在的主要問題。從上述特征分析中可以看出，新疆上市公司再融資方式存在如下主要問題：

1、啟用時(shí)間嚴(yán)重滯后。無(wú)論是股權(quán)再融資方式還是債權(quán)再融資方式，啟用時(shí)間嚴(yán)重滯后。比較典型的表現(xiàn)是新疆上市公司公開增發(fā)再融資方式比滬市其他公司啟動(dòng)滯后了18年的時(shí)間，配股再融資方式比深市啟動(dòng)延后了5年的時(shí)間。

2、實(shí)施再融資的上市公司過度集中。實(shí)施過再融資的上市公司過分集中，部分上市公司沒有運(yùn)用過再融資方式。比較典型的表現(xiàn)是截至2012年12月，新疆39家上市公司中有30家上市公司從未使用過任何形式的債權(quán)再融資，有12家從沒有實(shí)施過任何形式的股權(quán)再融資。新疆上市公司中有約1/3的上市公司，即12家從未實(shí)施過任何形式的股權(quán)再融資，沒有一家進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行再融資。3、對(duì)債權(quán)再融資方式利用不充分。上市公司一直以來偏重股權(quán)再融資方式的使用，而忽視采用債權(quán)再融資方式。比較典型的表現(xiàn)是截至2012年底，新疆所有上市公司都沒有發(fā)行過中期票據(jù)、短期融資券、可轉(zhuǎn)換債以及可分離可轉(zhuǎn)債等。

(二)原因分析。

1、對(duì)再融資方式的'使用存在認(rèn)識(shí)偏差。我國(guó)上市公司本就有重股權(quán)輕債權(quán)再融資方式的現(xiàn)象，《短期融資券管理辦法》頒布，以及證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》之后，在我國(guó)這種局面才得以改善，20發(fā)布《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，使上市公司的債券發(fā)行環(huán)境更為寬松，上市公司可以用市場(chǎng)化方式通過發(fā)行各種債券募集所需債券資金。但是新疆大多數(shù)上市公司對(duì)債權(quán)融資在認(rèn)識(shí)上有所不足，在此背景下，1991年至2009年期間，新疆上市公司沒有任何公司采用過債權(quán)再融資方式，2009年之后，新疆上市公司采用債權(quán)再融資方式的公司才開始增多。重股權(quán)再融資輕債權(quán)再融資，可交換債以及可分離可轉(zhuǎn)債發(fā)行的空白現(xiàn)狀，都與此有一定關(guān)系。

上市公司融資論文篇三

目前上市公司年報(bào)有兩種版本，一種是在公開媒體上披露的年報(bào)摘要，其內(nèi)容相對(duì)比較簡(jiǎn)單，另一版本是交易所網(wǎng)站披露的詳細(xì)版本。在詳細(xì)版本中，披露的信息內(nèi)容比較詳細(xì)、全面，投資者如果想知道更多關(guān)于公司的信息，最好閱讀詳細(xì)版本的年報(bào)。年報(bào)內(nèi)容一般很多，尤其詳細(xì)版年報(bào)通常有幾十頁(yè)的內(nèi)容，因此，閱讀起來是要花費(fèi)不少時(shí)間，而且需要一定的證券投資方面的知識(shí)。

在接受記者采訪時(shí)，一位姓李的投資者說，上市公司往往利用年報(bào)給投資者設(shè)置陷阱，銀廣夏就是一個(gè)典型的例子。1999年及2000年年報(bào)中，銀廣夏的會(huì)計(jì)師事務(wù)所竟然出具了無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告，這樣一來，上市公司年報(bào)的真實(shí)性還哪里有什么保障。所以，李先生不相信年報(bào)，對(duì)分析、研究上市公司的年報(bào)，然后據(jù)此做出投資決策持反對(duì)態(tài)度。

中國(guó)銀河證券的肖漢平博士對(duì)李先生關(guān)于年報(bào)真實(shí)性的觀點(diǎn)并沒有直接作出評(píng)論。他認(rèn)為，上市公司借年報(bào)造假的現(xiàn)象肯定是存在的，但就此否定年報(bào)的合理價(jià)值就過于片面，相信隨著證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司信息披露管理的加強(qiáng)，上市公司信息披露也將越來越規(guī)范。

對(duì)于一個(gè)業(yè)余投資者來說，要對(duì)年報(bào)信息的真實(shí)性作出準(zhǔn)確判斷是比較困難的，但投資者如果能夠仔細(xì)閱讀年報(bào)也可以從中發(fā)現(xiàn)一些有價(jià)值的信息。肖漢平認(rèn)為，投資者首先要閱讀財(cái)務(wù)摘要指標(biāo)，了解公司收益情況，比較公司業(yè)績(jī)的變化情況；其次，在分析財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表）時(shí)，一些指標(biāo)要重點(diǎn)考察，比如損益表中的主業(yè)收入、毛利、主業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款、存貨絕對(duì)變化和相對(duì)主業(yè)收入的比例等。如果指標(biāo)出現(xiàn)明顯異常的.變化，就需要尋找其變化的原因；第三，除了對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析外，公司年報(bào)中這樣幾方面的內(nèi)容也需要認(rèn)真閱讀，比如公司管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況認(rèn)可程度的信息、公司重大事件、財(cái)務(wù)報(bào)表的附注及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見，從中可以了解公司和中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況的解釋；最后，對(duì)于業(yè)余投資者來說，對(duì)公司年報(bào)的真實(shí)性做出準(zhǔn)確判斷是有困難的，如果條件允許的話，可以向?qū)I(yè)人員進(jìn)行咨詢。

上市公司融資論文篇四

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，使一些原來在競(jìng)爭(zhēng)中頗具優(yōu)勢(shì)的上市公司，由于管理老套，產(chǎn)品老樣，跟不上時(shí)代發(fā)展的步伐而逐漸失去了優(yōu)勢(shì)，失去了市場(chǎng)。昔日的省優(yōu)、部?jī)?yōu)變成了“民憂”。為了保住公司昔日殊榮，讓不知情的投資者認(rèn)為自己仍是同行業(yè)中的“大哥大”，于是乎想盡法子，賬上生花，人為地將其企業(yè)盈利指標(biāo)抬高。還有一些公司老總出于自己曾經(jīng)是省、市優(yōu)秀企業(yè)家或勞動(dòng)模范的考慮，保住自己和公司昔日的殊榮，多報(bào)盈利。此外，當(dāng)?shù)胤浇?jīng)濟(jì)滑坡時(shí)，一些地方政府或部門為保護(hù)所謂的本地區(qū)形象，維護(hù)“扭虧增盈”業(yè)績(jī)，往往有意識(shí)地引導(dǎo)企業(yè)虛報(bào)利潤(rùn)，隱瞞虧損。

股份公司上市，能增強(qiáng)本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，在更大的范圍內(nèi)籌措大量資金。因此，促使股票上市便成為許多公司追逐的目標(biāo)。條件不成熟怎么辦？財(cái)務(wù)資料做假便成為其首選捷徑。例如，2月，pt紅光原主要負(fù)責(zé)人為了使公司股票能夠上市，在明知度公司實(shí)際虧損5377.8萬(wàn)元的情況下，決定調(diào)整賬務(wù)，虛增、虛報(bào)利潤(rùn)，欺詐上市。這是為“公”造假、小團(tuán)體得利的例子。還有的企業(yè)在改制上市過程中，雖然無(wú)不打著“為公”的旗號(hào)，實(shí)質(zhì)上無(wú)不同極端的“為私”行為聯(lián)系在一起。有些上級(jí)主管領(lǐng)導(dǎo)、管理者個(gè)人、上市公司關(guān)系戶想從中得到“貓膩”，是大家心知肚明的事。大慶聯(lián)誼是個(gè)典型的例子。大慶聯(lián)誼弄虛作假，欺詐上市，案發(fā)后，從中央到市到企業(yè)，一共有39名干部落馬，被追究黨紀(jì)、政紀(jì)和法律責(zé)任，10人受到刑事處理。

公司上市之后，造假的腳步是否就停止了呢？答案是否定的。對(duì)于那些已經(jīng)上市但經(jīng)營(yíng)虧損的公司，為了滿足增發(fā)新股或者配股的條件，提高配股價(jià)格，達(dá)到從資本市場(chǎng)上撈到更多資金的目的，經(jīng)常采用虛增利潤(rùn)、少報(bào)虧損的方法，制造虛假的會(huì)計(jì)信息，欺騙投資者。例如，瓊民源19年報(bào)中所稱5.71億元利潤(rùn)中有5.66億元是虛構(gòu)的，占利潤(rùn)總額的99.12%，并且虛增資本公積金6.57億元。銀廣夏緊隨其后，造假可謂達(dá)到了登峰造極的程度：該公司通過各種造假手段，虛構(gòu)巨額利潤(rùn)7.45億元，和的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)1.99倍和2.28倍；該公司所稱，子公司天津廣夏出口5610萬(wàn)馬克，出口1.8億馬克，但據(jù)天津海關(guān)出具的書面材料，天津廣夏19僅出口480萬(wàn)美元（約為960萬(wàn)馬克），20僅出口3萬(wàn)美元（約為6萬(wàn)馬克），數(shù)字相差之大，令人瞠目！

為不被摘牌而造假。

按《證券法》規(guī)定，連續(xù)三年虧損的上市公司就會(huì)被摘牌，失去在證券市場(chǎng)上籌資的權(quán)利。當(dāng)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況難如人愿時(shí)，上市公司為了維持或增強(qiáng)企業(yè)融資能力，就會(huì)采取從其關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的辦法，使上市公司利潤(rùn)虛增，人為提高該企業(yè)的獲利水平和信用等級(jí)。從而使投資者高估其獲利能力和經(jīng)營(yíng)狀況，增加了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，深圳一上市公司已連續(xù)兩年虧損，為使第三年“扭虧為盈”，通過公司與某大型國(guó)有企業(yè)的交易，將一塊350萬(wàn)元土地轉(zhuǎn)手給關(guān)聯(lián)企業(yè)，以1500多萬(wàn)元的價(jià)格獲得1000多萬(wàn)元的利潤(rùn)，兩款項(xiàng)掛賬一分未收。該關(guān)聯(lián)企業(yè)買該地并無(wú)能力開發(fā)，也沒有明確用途，只不過為幫助該上市公司不連續(xù)虧損，逃避被摘牌的命運(yùn)而已。

上市公司融資論文篇五

過去,向老股東按一定比例配售新股即配股因其操作簡(jiǎn)單、審批快捷,是上市公司最為熟悉和得心應(yīng)手的融資方式,但隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和更符合國(guó)際慣例,目前已基本上結(jié)束其歷史使命,將逐步淡出上市公司再融資的舞臺(tái)。

相比之下,向社會(huì)公眾投資者發(fā)行新股即增發(fā)已儼然成為再融資市場(chǎng)上的新貴,截至7月份,今年公布增發(fā)的公司已超過80家,躍躍欲試的更是不計(jì)其數(shù)。不可否認(rèn),增發(fā)比配股更符合市場(chǎng)化原則,同時(shí)由于發(fā)行價(jià)按市場(chǎng)價(jià)格折讓,更能滿足公司的籌資要求,但與配股相比,本質(zhì)上沒有大的區(qū)別,同屬于股權(quán)融資,只是操作方式上略有不同而已。

與上述兩者不同的是,可轉(zhuǎn)換債券同時(shí)具有債權(quán)融資和股權(quán)融資的雙重特點(diǎn),在其沒有轉(zhuǎn)股之前屬于債權(quán)融資,這比其他兩種融資更具技巧性和靈活性。鑒于可轉(zhuǎn)換債券尚未被上市公司大規(guī)模運(yùn)用,尚屬新生事物,下面重點(diǎn)介紹可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)。

轉(zhuǎn)換公司債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券,可以在規(guī)定時(shí)間、按規(guī)定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票。從本質(zhì)而言,首先它是一種公司債券,具有確定的期限和利率；其次在持有人將其成功轉(zhuǎn)換為股票以后,就可以以股票的形式存在,原來的債券持有人成為公司股東；再有它具有期權(quán)性質(zhì),包含了選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換公司債券的這些特點(diǎn)決定了它對(duì)上市公司和投資者雙方而言都不失為一個(gè)有利的選擇,因而成為發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上一個(gè)廣受歡迎的證券品種。對(duì)上市公司來說,選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券并非單純的債券融資或股票融資,選擇它有很多好處。首先是融資成本較低?？赊D(zhuǎn)換公司債券的票面利率通常低于一般公司債券的票面利率,按照規(guī)定不能超過銀行同期存款利率（大多數(shù)利率設(shè)定為1％）,如果可轉(zhuǎn)換公司債券未被轉(zhuǎn)換,相當(dāng)于公司發(fā)行了利率較低的長(zhǎng)期債券,從而降低了發(fā)行公司的融資成本。其次,在同等股本擴(kuò)張條件下,發(fā)行人可籌集更多的資金。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股票的價(jià)格一般比可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時(shí)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格高出一定比例,如果可轉(zhuǎn)換公司債券被轉(zhuǎn)換了,相當(dāng)于公司發(fā)行了比市價(jià)高的股票,與直接發(fā)行股票相比,可為發(fā)行人籌得更多的資金。

最后,可轉(zhuǎn)換債券可以避免股票發(fā)行后股本迅速擴(kuò)張、股權(quán)稀釋和利潤(rùn)攤薄等問題,這對(duì)于股本規(guī)模較大、資產(chǎn)負(fù)債率較低的公司尤其具有吸引力。對(duì)上市公司而言,發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行融資是一種成本較低的選擇。

上市公司融資論文篇六

招數(shù)一：銷售給控股股東和非控股子公司。

上市公司將產(chǎn)品銷售給控股股東和非控股子公司，因無(wú)須合并報(bào)表，因而不必以對(duì)外的銷售作為最終的銷售實(shí)現(xiàn)。對(duì)于上市公司而言，銷售收入會(huì)因此增加，同時(shí)應(yīng)收賬款和利潤(rùn)亦增加;而對(duì)于控股股東和非控股子公司來說，則是應(yīng)付賬款和存貨的增加?？傮w而言，并未對(duì)外實(shí)現(xiàn)銷售，但上市公司自身已合法地實(shí)現(xiàn)了銷售。這種制造利潤(rùn)的手段很難持續(xù)，而且應(yīng)收賬款的潛在壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)較大。

招數(shù)二：在不同控股程度子公司間的安排銷售。

在同時(shí)擁有幾家不同控股程度的子公司且均經(jīng)營(yíng)同一業(yè)務(wù)的情況下，上市公司可在不同控股程度的子公司之間分配訂單以達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的。如果上市公司想增加利潤(rùn)，可將訂單全部或大部分交由本部工廠或控股程度高的子公司生產(chǎn)，降低少數(shù)股東損益;反之，則是將訂單大部分交由控股程度低的子公司生產(chǎn)，提高少數(shù)股東收益，如少數(shù)股東為上市公司的控股股東，則控股股東所獲收益因此增加。該手段也常被上市公司用來規(guī)避稅收。

招數(shù)三：上市公司溢價(jià)采購(gòu)控股子公司產(chǎn)品及勞務(wù)形成固定資產(chǎn)。

上市公司如采購(gòu)控股子公司的產(chǎn)品用于再銷售，則其溢價(jià)需合并抵消，因而對(duì)合并報(bào)表的盈利無(wú)貢獻(xiàn)。但如果上市公司溢價(jià)采購(gòu)控股子公司產(chǎn)品及勞務(wù)形成固定資產(chǎn)，則一方面，該類交易無(wú)須披露，另一方面上市公司采購(gòu)后形成固定資產(chǎn)，則子公司的銷售可確認(rèn)實(shí)現(xiàn)。由此，子公司的收益可確認(rèn)為當(dāng)期合并報(bào)表利潤(rùn)，而上市公司的固定資產(chǎn)雖定價(jià)過高，但因其折舊分多年提取，因而當(dāng)期利潤(rùn)增加因素遠(yuǎn)高于因折舊增加而導(dǎo)致的利潤(rùn)減少因素。

招數(shù)四：變更銷售收入確認(rèn)方式。

有一類上市公司，它們并非銷售單一產(chǎn)品，而是銷售整個(gè)系統(tǒng)，需要實(shí)施、安裝與服務(wù)，銷售過程持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，因而收入并非一次實(shí)現(xiàn)。特別是對(duì)于跨年度實(shí)現(xiàn)的銷售，需要在年度間分配利潤(rùn)。一般企業(yè)根據(jù)銷售的不同階段劃分收入實(shí)現(xiàn)比率，而該類比率的變化，無(wú)疑會(huì)影響到當(dāng)期盈利。如果當(dāng)年接獲的訂單很多，而公司如提高開始階段收入實(shí)現(xiàn)比率，則當(dāng)期利潤(rùn)增加。

成本造假三招。

招數(shù)五：不同成本費(fèi)用項(xiàng)目之間的分類變化。

雖然企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度對(duì)成本以及各項(xiàng)費(fèi)用有較為明確的劃分，但有些項(xiàng)目的歸類仍有一定的彈性。比如銷售折扣，有的上市公司將其單列為一項(xiàng)目，而有的上市公司將其歸入銷售費(fèi)用，作為給分銷或零售商的銷售傭金。該種歸類的變化會(huì)導(dǎo)致費(fèi)用比率的非經(jīng)常性的波動(dòng)。此外在銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用之間，也有一些歸類上的差異，如對(duì)銷售辦事處的租金及折舊支出，有的上市公司將其歸入管理費(fèi)用，有的將其歸入銷售費(fèi)用。如果上市公司的歸類發(fā)生變化，則費(fèi)用比率也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。

招數(shù)六：變通廣告費(fèi)用與商標(biāo)使用費(fèi)。

對(duì)于擁有自有品牌的上市公司而言，其廣告費(fèi)用的政策變化主要是：將廣告費(fèi)用視為收益性支出計(jì)入當(dāng)期銷售費(fèi)用或是將廣告費(fèi)用支出視為資本性支出分期攤銷。該類政策的變化對(duì)廣告費(fèi)用支出較大的消費(fèi)品類公司影響很大。對(duì)于使用控股股東品牌的上市公司而言，一種情況是控股股東支付當(dāng)期廣告費(fèi)用，而上市公司按該品牌產(chǎn)品的銷售額提取一定比率支付給控股股東作為商標(biāo)使用費(fèi);另一種情況是上市公司除支付商標(biāo)使用費(fèi)外，還支付當(dāng)期廣告費(fèi)用。前一種情況高估了當(dāng)期利潤(rùn)，后一種情況則是低估了當(dāng)期利潤(rùn)。

招數(shù)七：利息費(fèi)用資本化。

上市公司與控股股東以及非控股子公司之間存在大量的資金往來，一般而言，上市公司可通過資本市場(chǎng)籌集資金，資金較為充裕，因此控股股東占用上市公司資金的情況較為普遍。對(duì)于占用的資金，有的上市公司不收取資金占用費(fèi);對(duì)于收取資金占用費(fèi)的上市公司，其收取的費(fèi)用比率又有區(qū)別。如果上市公司與其關(guān)聯(lián)方之間資金占用費(fèi)用巨大，則收取的利息費(fèi)用對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)影響巨大。此外利息費(fèi)用的資本化也常被用來作為降低費(fèi)用和提高利潤(rùn)的手段。

稅收造假兩招。

招數(shù)八：所得稅返還款的確認(rèn)期間作弊。

招數(shù)九：通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格規(guī)避增值稅。

對(duì)于實(shí)行垂直一體化的上市公司，如果上游環(huán)節(jié)免交增值稅，但其免交的增值稅額仍可作為下游環(huán)節(jié)的進(jìn)項(xiàng)稅額進(jìn)行抵扣，則上市公司可通過提高上游環(huán)節(jié)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，提高進(jìn)項(xiàng)稅額，從而達(dá)到規(guī)避增值稅的目的，而且對(duì)于免交增值稅的企業(yè)，其被抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額將直接降低成本，提高利潤(rùn)。

資產(chǎn)造假五招。

招數(shù)十：資產(chǎn)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，提高當(dāng)期收益。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是上市公司提高當(dāng)期收益的最便捷的手段，特別是對(duì)于控股股東實(shí)力雄厚的上市公司，控股股東對(duì)其支持的主要手段便是溢價(jià)收購(gòu)上市公司的不良資產(chǎn)，包括應(yīng)收賬款、存貨、投資以及固定資產(chǎn)等，這通常是資產(chǎn)重組的第一步。

招數(shù)十一：以不良實(shí)物資產(chǎn)對(duì)外投資。

上市公司以不良實(shí)物資產(chǎn)與控股股東合資成立公司，由此來降低該不良資產(chǎn)給上市公司帶來的損失。

招數(shù)十二：調(diào)節(jié)股權(quán)投資比率。

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，上市公司對(duì)于持有股權(quán)比率20%以下的子公司一般采用成本法核算;對(duì)于持有股權(quán)比率20%以上的子公司采用權(quán)益法核算。采用成本法核算的子公司的收益必須在分紅時(shí)才能體現(xiàn)為母公司的收益，而同樣子公司的虧損也不會(huì)反映在當(dāng)期的母公司的報(bào)表中。而采用收益法核算的子公司的收益，一般在當(dāng)期按母公司持有的股權(quán)比率確認(rèn)為當(dāng)期的損益。因此對(duì)于連年虧損的子公司，上市公司一般將其股權(quán)減持至19%，以暫時(shí)隱藏該項(xiàng)虧損;而對(duì)于盈利狀況較好的子公司，如股權(quán)比率在20%以下，上市公司一般會(huì)尋求提高股權(quán)比率至20%以上。

招數(shù)十三：折舊和攤銷年限自我“調(diào)節(jié)”

對(duì)于某些上市公司而言，固定資產(chǎn)折舊占銷售收入的比重很大，因而固定資產(chǎn)折舊金額的變化對(duì)最終利潤(rùn)的影響也較大。上市公司一般通過將折舊比率確定為一個(gè)區(qū)間，從而在每年折舊金額確定上擁有較大彈性。

上市公司在收購(gòu)股權(quán)過程中會(huì)形成股權(quán)投資差額的借方余額或貸方余額，對(duì)于借方余額，一般是溢價(jià)收購(gòu)所形成，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求在內(nèi)攤銷完;對(duì)于貸方余額，一般是折價(jià)收購(gòu)所形成，要求在10年以上期間內(nèi)攤銷完。由此在確定攤銷年限方面，上市公司擁有一定的調(diào)節(jié)余地。此外，溢價(jià)收購(gòu)的資產(chǎn)可產(chǎn)生回報(bào)的時(shí)間可能僅在五年以內(nèi)或是更短，而溢價(jià)的成本攤銷則可長(zhǎng)達(dá)10年，因而該項(xiàng)投資短期收益被人為提高，而長(zhǎng)期收益會(huì)大幅下降，甚至虧損。

招數(shù)十四：控制資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取和沖回。

目前要求提取減值準(zhǔn)備的資產(chǎn)有應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、長(zhǎng)短期投資，另外固定資產(chǎn)也可望要求提取減值準(zhǔn)備。以上各項(xiàng)準(zhǔn)備的提取在實(shí)施當(dāng)年因允許追溯調(diào)整，從而給上市公司機(jī)會(huì)將各類損失在以前各年度體現(xiàn)，因而只影響到當(dāng)期股東權(quán)益的年初未分配利潤(rùn)，而對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)沒有太大影響。此外在準(zhǔn)備提取和沖回方面，上市公司有很大的自我調(diào)節(jié)余地。

如何化解造假“招數(shù)”

在做上市公司分析時(shí)，要首先了解公司的控股股東的情況以及公司所屬子公司的情況，了解控股股東的控股比率、上市公司對(duì)控股股東的重要性、控股股東所擁有的其他資產(chǎn)以及控股股東的財(cái)務(wù)狀況等。對(duì)于子公司，要了解上市公司持有的股權(quán)比率、子公司銷售與母公司以及各子公司之間的相關(guān)性、子公司銷售額和盈利對(duì)母公司的貢獻(xiàn)度以及各子公司的所得稅率和執(zhí)行優(yōu)惠稅率的階段。

除了解了有關(guān)的關(guān)聯(lián)方之外，還需對(duì)關(guān)聯(lián)方之間的各類交易做詳細(xì)的了解和深入分析。對(duì)其中交易量大、交易所產(chǎn)生收益大的交易行為，以及關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)依據(jù)及支付手段予以特別關(guān)注。該類關(guān)聯(lián)交易主要包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、組建合資公司、銷售、采購(gòu)、商標(biāo)使用以及資金占用等。

要對(duì)財(cái)政部出臺(tái)的各項(xiàng)新會(huì)計(jì)政策，對(duì)新的稅收及稅收優(yōu)惠政策予以跟蹤，從而對(duì)政策變化有及時(shí)的反應(yīng)和分析。此外還需對(duì)企業(yè)自身會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的調(diào)節(jié)予以關(guān)注，一般上市公司會(huì)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。而可能的會(huì)計(jì)政策和估計(jì)變更包括：銷售收入確認(rèn)方式;固定資產(chǎn)折舊和投資差額攤銷年限的變化;資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取和收回等，所得稅率及流轉(zhuǎn)稅率的變化，不同成本費(fèi)用項(xiàng)目之間的分類變化以及廣告費(fèi)的攤銷與否等。

另外，考慮到上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)安排的主要?jiǎng)右?，?duì)有明確籌資計(jì)劃的以及有現(xiàn)金缺口的上市公司一般應(yīng)給予特別的關(guān)注。有的財(cái)務(wù)安排并不能從會(huì)計(jì)報(bào)表附注以及關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易分析中發(fā)現(xiàn)，因而需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表自身進(jìn)行詳細(xì)分析，因?yàn)樨?cái)務(wù)安排的結(jié)果必然在會(huì)計(jì)報(bào)表中體現(xiàn)。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)目的異常變化，亦即與行業(yè)的發(fā)展軌跡、公司的競(jìng)爭(zhēng)地位以及公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與管理要素相背離的報(bào)表項(xiàng)目的變化，一般應(yīng)從以上分析的各項(xiàng)財(cái)務(wù)“陷阱”中去尋找原因。

上市公司融資論文篇七

融資行為是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)經(jīng)營(yíng)策略與發(fā)展需要，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，通過一定的渠道，采用一定的方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的外部資金供給者籌集資金，以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的經(jīng)濟(jì)行為。

可以分為兩大類，債權(quán)融資和股權(quán)融資。

債權(quán)融資是傳統(tǒng)的融資途徑，主要就是借貸，包含銀行貸款、民間借貸、發(fā)行企業(yè)債券、典當(dāng)、拆借、融資租賃等途徑。

股權(quán)融資，主要指上市、增資擴(kuò)股、員工持股、私募股權(quán)等方式，不需要還本付息，只需要在企業(yè)盈利的情況下分紅即可。

一、風(fēng)險(xiǎn)與管理。

股權(quán)、表決權(quán)、董事會(huì)安排、決定權(quán)、管理層任免權(quán)。

二、投資與退出。

何時(shí)退出、如何退出、退出后果。

三、懲罰條款。

違反條款的后果和懲罰方案。

聯(lián)合規(guī)范地方政府融資行為。

四部門在通知中嚴(yán)禁直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資等行為。未經(jīng)有關(guān)監(jiān)管部門依法批準(zhǔn)，地方各級(jí)政府及所屬機(jī)關(guān)事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體等不得直接或間接吸收公眾資金進(jìn)行公益性項(xiàng)目建設(shè)，不得對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工及其他個(gè)人進(jìn)行攤派集資或組織購(gòu)買理財(cái)、信托產(chǎn)品，不得公開宣傳、引導(dǎo)社會(huì)公眾參與融資平臺(tái)公司項(xiàng)目融資。

通知指出，除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方各級(jí)政府及所屬機(jī)關(guān)事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體等不得以委托單位建設(shè)并承擔(dān)逐年回購(gòu)責(zé)任等方式舉借政府性債務(wù)。

通知要求，地方政府對(duì)融資平臺(tái)公司注資必須合法合規(guī)，不得將政府辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)作為資本注入融資平臺(tái)公司。地方政府將土地注入融資平臺(tái)公司必須經(jīng)過法定的出讓或劃撥程序。地方各級(jí)政府不得將儲(chǔ)備土地作為資產(chǎn)注入融資平臺(tái)公司，不得承諾將儲(chǔ)備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺(tái)公司償債資金來源。

通知進(jìn)一步規(guī)范了融資平臺(tái)公司的融資行為，要求地方各級(jí)政府必須嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定規(guī)范土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)管理和土地融資行為，不得授權(quán)融資平臺(tái)公司承擔(dān)土地儲(chǔ)備職能和進(jìn)行土地儲(chǔ)備融資，不得將土地儲(chǔ)備貸款用于城市建設(shè)以及其他與土地儲(chǔ)備業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的項(xiàng)目。符合條件的融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借需要財(cái)政性資金償還的債務(wù)，除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，不得向非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款，不得通過金融機(jī)構(gòu)中的財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等直接或間接融資。

通知還堅(jiān)決制止了地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為，并提出要對(duì)地方各級(jí)政府及所屬機(jī)關(guān)事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體、融資平臺(tái)公司違法違規(guī)融資或擔(dān)保承諾行為進(jìn)行清理整改。對(duì)限期不改的，將依法依規(guī)追究相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任。

規(guī)范政府舉債融資行為是什么意思。

一、準(zhǔn)確把握有關(guān)政策，規(guī)范舉債融資行為。

為加強(qiáng)和規(guī)范政府舉債融資行為管理，修訂的預(yù)算法和近期出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》(國(guó)發(fā)〔〕43號(hào))、《財(cái)政部關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范政府舉債融資行為的通知》(財(cái)預(yù)〔〕50號(hào))和《財(cái)政部關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購(gòu)買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》(財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào))等一系列法律法規(guī)，都對(duì)地方政府舉債融資違法違規(guī)行為進(jìn)行了明確界定，制定了政府違法違規(guī)舉債行為相應(yīng)處罰措施，并于近期在全國(guó)范圍內(nèi)相繼處理了一批違法違規(guī)舉債融資行為，規(guī)定之嚴(yán)格，措施之嚴(yán)厲前所未有。從目前來看，管理措施還將進(jìn)一步收緊，監(jiān)管力度還將進(jìn)一步加強(qiáng)，懲處措施的落實(shí)將毫不手軟。各有關(guān)部門，各融資平臺(tái)公司要加強(qiáng)舉債融資有關(guān)政策的學(xué)習(xí)，準(zhǔn)確把握政策要求，快速建立規(guī)范的舉債融資方式。

二、全面清理排查，徹底整改到位。

(一)自查要全面。首先，自查范圍橫向到邊、縱向到底，全面覆蓋各級(jí)政府及其部門，地方融資平臺(tái)公司、符合融資平臺(tái)公司定義的企事業(yè)單位，以及不屬于上述范圍但實(shí)際承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資職能的企事業(yè)單位。其次，自查內(nèi)容要全面，對(duì)照新《預(yù)算法》、國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)、財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)和財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào)等法律和文件規(guī)定，對(duì)除地方政府債券、政府外貸以外的所有政府舉債融資事項(xiàng)，要逐一檢查核實(shí)，確保全部覆蓋、一筆不漏、不留死角。

(二)整改要徹底。各有關(guān)部門、各融資平臺(tái)公司要在3月自查自糾的基礎(chǔ)上，再組織開展一次融資擔(dān)保行為摸底排查。在摸底排查過程中，要對(duì)所有涉及政府融資擔(dān)保行為、ppp(政府和社會(huì)資本合作)項(xiàng)目、政府投資基金、政府購(gòu)買服務(wù)等事項(xiàng)的制度、文件、會(huì)議紀(jì)要、合同、協(xié)議等進(jìn)行逐條審核，凡不符合政府性債務(wù)管理制度規(guī)定的，要加強(qiáng)與社會(huì)資本方的平等協(xié)商，依法修訂完善，分類妥善處置，全面改正政府不規(guī)范的融資擔(dān)保行為，確保7月13日前全面整改到位。凡檢查中自查整改工作組織不力、依然存在違法違規(guī)舉債擔(dān)保問題的單位，將按照新《預(yù)算法》等法律法規(guī)，提請(qǐng)市政府性債務(wù)管理領(lǐng)導(dǎo)小組嚴(yán)肅追究負(fù)有直接責(zé)任的主管人員和其他直接責(zé)任人員責(zé)任。

三、加快投融資體制改革，繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展。

各有關(guān)部門、融資平臺(tái)公司要對(duì)規(guī)范政府舉債融資行為要有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，規(guī)范政府舉債融資行為不是不借債，而是要在規(guī)范政府舉債融資行為和降低風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上搞活投資、促進(jìn)發(fā)展。在嚴(yán)格管控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、不增加政府債務(wù)的同時(shí)，還要通過深化投融資體制改革為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

一是推進(jìn)投融資平臺(tái)的市場(chǎng)化和股權(quán)化改革。財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)明確要求厘清政府與企業(yè)的責(zé)任邊界，加快政府職能轉(zhuǎn)變，處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，進(jìn)一步規(guī)范融資平臺(tái)公司融資行為管理，推動(dòng)融資平臺(tái)公司盡快轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)、依法合規(guī)開展市場(chǎng)化融資。積極推進(jìn)投融資平臺(tái)的股權(quán)化改革，使其轉(zhuǎn)化為能夠自我循環(huán)的投融資企業(yè)，是當(dāng)前需要強(qiáng)力推進(jìn)的一項(xiàng)工作。比如引入社會(huì)資本控股，如果社會(huì)資本持股比例達(dá)到了51%，它就不屬于政府投融資平臺(tái)，而是市場(chǎng)化的投融資企業(yè)。

二是大力推廣應(yīng)用ppp模式。ppp模式是國(guó)家目前大力提倡的投融資模式，這種模式不增加新的政府性債務(wù)。我市在ppp運(yùn)用上面取得了明顯成效，受到了財(cái)政部表?yè)P(yáng)，大家要對(duì)ppp真琢磨、真去用、真會(huì)用，在城市的開發(fā)建設(shè)當(dāng)中，通過ppp來配置資源，盡量減少政府直接投資。

三是建立各類投資基金。探索完善政府以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資方式設(shè)立各類投資基金，依法實(shí)行規(guī)范的市場(chǎng)化運(yùn)作，按照利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，引導(dǎo)社會(huì)資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，政府可適當(dāng)讓利。

四是設(shè)立或參股擔(dān)保公司。研究政府結(jié)合財(cái)力可能設(shè)立或參股擔(dān)保公司(含各類融資擔(dān)?；鸸?，構(gòu)建市場(chǎng)化運(yùn)作的融資擔(dān)保體系，鼓勵(lì)政府出資的擔(dān)保。公司依法依規(guī)提供融資擔(dān)保服務(wù)，政府依法在出資范圍內(nèi)對(duì)擔(dān)保公司承擔(dān)責(zé)任，為我市轉(zhuǎn)型后融資平臺(tái)公司和企事業(yè)單位提供融資擔(dān)保，促進(jìn)良性發(fā)展。

上市公司融資論文篇八

關(guān)于會(huì)計(jì)造假的定義，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界的常見定義有：(1)會(huì)計(jì)信息造假是指會(huì)計(jì)活動(dòng)中行為人違反國(guó)家法律、法規(guī)、制度的規(guī)定，采取欺詐手段在會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)中進(jìn)行弄虛作假，偽造編造會(huì)計(jì)事項(xiàng)，提供虛假會(huì)計(jì)信息，從而為小團(tuán)體或個(gè)人謀取私利的違法犯罪行為。(2)會(huì)計(jì)造假是一種以獲取不正當(dāng)利益為目的，采用欺騙性手段故意謊報(bào)財(cái)務(wù)事實(shí)的行為。綜合以上，我們可以把會(huì)計(jì)造假含義界定為：管理者利用信息不對(duì)稱，違反會(huì)計(jì)相關(guān)法律法規(guī)，用不合法的會(huì)計(jì)造假手段進(jìn)行虛假的會(huì)計(jì)信息披露，調(diào)節(jié)企業(yè)自身盈余狀況，誤導(dǎo)信息使用者的違法、犯罪行為。

綜上所述，我們可以知道會(huì)計(jì)造假有如下特征：事實(shí)上的虛假信息、利益驅(qū)動(dòng)、主觀上的故意欺詐、違法。而常見的會(huì)計(jì)造假手段有：造假憑證、做假賬、制假表、假審計(jì)和假評(píng)估。

2.2.1對(duì)信息使用者的危害。

會(huì)計(jì)信息是一種重要的社會(huì)資源，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量直接影響信息使用者。關(guān)于公司的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果、盈余情況和現(xiàn)金流量等方面信息，均是信息使用者進(jìn)行決策依據(jù)。比如，對(duì)于銀行來說，當(dāng)他們選擇貸款對(duì)象時(shí)，就要分析對(duì)方公司的流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等在內(nèi)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，衡量其貸款存在的風(fēng)險(xiǎn);再比如中小投資者，他們都是依靠公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行投資分析和決策的;對(duì)于政府部門來說，他們要進(jìn)行宏觀調(diào)控，制定相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策，就要從總體上了解公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，盈余虧損，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)等情況。如果這些都是以虛假的會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的話，必將導(dǎo)致投資者作出錯(cuò)誤的決策，承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。更為嚴(yán)重的是，政府部門以此虛假信息作為宏觀調(diào)控和資源配置的基礎(chǔ)，必會(huì)造成國(guó)家資產(chǎn)的損失和浪費(fèi)，相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策和宏觀調(diào)控情況也達(dá)不到預(yù)想的應(yīng)有效果，社會(huì)的正常秩序也會(huì)受到嚴(yán)重的影響。

2.2.2對(duì)證券市場(chǎng)的危害。

證券市場(chǎng)在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中有著舉足輕重的地位，尤其是證券市場(chǎng)中的股票市場(chǎng)。證券市場(chǎng)作為企業(yè)籌集資金的重要場(chǎng)所，對(duì)促進(jìn)資源優(yōu)化配置和資金流向起著重要的調(diào)節(jié)作用。全國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展至今出現(xiàn)許多因?yàn)闀?huì)計(jì)信息造假而破產(chǎn)的上市公司，從瓊民源到銀廣夏，再到涉嫌虛假上市的'勝景山河，他們都是不顧中小投資者的利益，使投資者蒙受巨大損失，讓投資者的信心備受摧殘。另一方面，部分上市公司通過會(huì)計(jì)造假獲取了不正當(dāng)利益，而其他企業(yè)為了彌補(bǔ)自身不足，也必然會(huì)趨向于使用會(huì)計(jì)造假手段。正確真實(shí)的會(huì)計(jì)信息決定著證券市場(chǎng)的正常和高效運(yùn)行，然而一些上市公司利用會(huì)計(jì)造假，曝露虛假財(cái)務(wù)信息，嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者進(jìn)行決策，極易引發(fā)股市震蕩，造成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定。長(zhǎng)此以往必將導(dǎo)致資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定，擾亂經(jīng)濟(jì)秩序。

2.2.3對(duì)公司的危害。

實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化是公司的最終目標(biāo)，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)就離不開有效的管理，而有效的管理離不開真實(shí)正確的信息，特別是真實(shí)的會(huì)計(jì)信息。公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是對(duì)公司過去一定時(shí)期發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總結(jié)。而有些上市公司受到利益誘惑，利用會(huì)計(jì)造假手段在報(bào)表上虛增支出，隱瞞利潤(rùn)，以逃避稅收，導(dǎo)致了國(guó)家資產(chǎn)和稅收大量流失;而有些公司自欺欺人，人為的調(diào)節(jié)固定資產(chǎn)折舊辦法，造成與實(shí)際不符，存貨積壓嚴(yán)重，變現(xiàn)能力變差，對(duì)公司自身也帶來不利影響。長(zhǎng)此以往，必會(huì)弱化公司管理，使公司失去競(jìng)爭(zhēng)與生存能力。而更有一些上市公司權(quán)利人，通過會(huì)計(jì)造假手段，人為調(diào)節(jié)收入、虛增虛減利潤(rùn)，助長(zhǎng)了腐朽之風(fēng)。這樣做更會(huì)破壞企業(yè)的形象，如果企業(yè)想要長(zhǎng)遠(yuǎn)走下去就必須以誠(chéng)信為基石，誠(chéng)信是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本，一旦公司造假，就會(huì)令投資者失望，對(duì)企業(yè)形象大打折扣，不再對(duì)其投資，企業(yè)面臨破產(chǎn)危機(jī)。

2.3.1會(huì)計(jì)相關(guān)法律法規(guī)的缺陷。

首先，我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)側(cè)和會(huì)計(jì)制度規(guī)范基本是參照美國(guó)原則導(dǎo)向性模式制定的，大多是粗線條、框架性的條規(guī)，在會(huì)計(jì)操作上起到總體引導(dǎo)的作用。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)側(cè)》規(guī)定對(duì)于會(huì)計(jì)信息的判定和判定標(biāo)準(zhǔn)要有良好可操作性，并且上市公司會(huì)計(jì)核算要遵循穩(wěn)定性原則，做好合理的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。但事實(shí)上我國(guó)沒有一個(gè)統(tǒng)一的會(huì)計(jì)人員職業(yè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，這些相關(guān)法規(guī)大多模凌兩可、操作性不高，會(huì)計(jì)造假行為就會(huì)趁虛而入。我國(guó)目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)側(cè)和會(huì)計(jì)制度存在一定的缺陷，會(huì)計(jì)實(shí)際操作和準(zhǔn)側(cè)無(wú)法同時(shí)跟進(jìn)，具有一定滯后性，上市公司就可以利用這些空隙進(jìn)行非法操作。如在計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備上做手腳，也可通過固定資產(chǎn)折舊時(shí)掩蓋事實(shí)等等，這些都存在這很大的主觀判斷，為企業(yè)操縱利潤(rùn)帶來了很大的空間，難以保證財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)準(zhǔn)確性。

其次，對(duì)于違法行為的處置力度不夠。我國(guó)目前《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)側(cè)》、《證券法》、《公司法》等法律法規(guī)對(duì)會(huì)計(jì)造假的處罰力度明顯偏弱，處罰上市公司造假的方式大多為警告和罰款，罰款的金額在10萬(wàn)元到100萬(wàn)元之間，對(duì)于幫助上市公司造假的會(huì)計(jì)師事務(wù)所懲罰也是罰款，而最高的刑事處罰也只有三年。相對(duì)于上市公司造假獲取的巨額利益，許多公司也往往選擇后者。

2.3.2上市公司自身治理結(jié)構(gòu)缺陷。

首先，上市公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。保證公司公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)，合理的法人治理結(jié)構(gòu)必不可少。然而，一方面現(xiàn)代的公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，股東與經(jīng)理人之間無(wú)法有效的溝通，產(chǎn)生代理問題。有些經(jīng)理人為了自身利益，追求個(gè)人目標(biāo)，例如獲得升職機(jī)會(huì)或者得到灰色收入等等，他們會(huì)損害股東權(quán)益進(jìn)行會(huì)計(jì)造假以獲得業(yè)績(jī)突出，謀取私利。另一方面，我國(guó)目前上市公司“一股獨(dú)大”，即大股東直接控制著上市公司的總體大方向和總體經(jīng)營(yíng)策略。有時(shí)，這些大股東為了自己的利益，可能暗示或者給經(jīng)理人施壓，要求他們進(jìn)行會(huì)計(jì)造假，損害中小股東的權(quán)益。另外，上市公司的董事會(huì)結(jié)構(gòu)不合理，權(quán)利失衡，董事會(huì)內(nèi)部董事占大多數(shù)，這就使得投票機(jī)制形同虛設(shè)，無(wú)法有效的發(fā)揮董事會(huì)作用。

其次，上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系存在缺陷?，F(xiàn)在許多上市公司業(yè)績(jī)考核側(cè)重于經(jīng)營(yíng)結(jié)果的評(píng)價(jià)，而忽略了過程和程序是否合理。把主要精力都集中在利潤(rùn)、資產(chǎn)收益率等方面，一味的強(qiáng)調(diào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果是否達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，與過去的指標(biāo)相比是否有所提高。正是由于上市公司對(duì)會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生過程的忽視，對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)果更加偏愛，從而促使了上市公司使用會(huì)計(jì)造假手段想要提高經(jīng)營(yíng)結(jié)果，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真嚴(yán)重。

2.3.3監(jiān)管力度不夠。

盡管我國(guó)制定了一系列保證財(cái)務(wù)信息真是可靠和打擊會(huì)計(jì)造假的法律法規(guī)，如《會(huì)計(jì)法》、《公司法》、《證券法》等，但會(huì)計(jì)造假事件仍然屢見不鮮，而且造假手段不斷創(chuàng)新變化，最直接的原因就是市場(chǎng)監(jiān)管力度不夠，懲罰機(jī)制不嚴(yán)。大多政府部門的檢查都不夠嚴(yán)格，流于形式，并不能很好和及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問題并給與制止。這樣的監(jiān)督不嚴(yán)就在一定程度上慫恿了會(huì)計(jì)造假的發(fā)生。更有甚者，某些地方政府為了完成增稅任務(wù)，維護(hù)地方形象或趨于金錢欲望，干預(yù)各方面貸款給上市公司，以解決虛報(bào)利潤(rùn)所上交的稅金，讓會(huì)計(jì)造假有恃無(wú)恐。

上市公司融資論文篇九

教師科研。

2、開題報(bào)告的內(nèi)容：

（1）選題背景介紹。

（2）研究現(xiàn)狀。

（3）論文研究目的、意義及方法。

（4）論文提綱。

（5）所做實(shí)質(zhì)性工作。

（6）撰寫進(jìn)程。

（7）參考文獻(xiàn)。

二、填寫要求。

1、開題報(bào)告是畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）答辯委員會(huì)對(duì)學(xué)生答辯資格審查的依據(jù)材料之一。此報(bào)告。

應(yīng)在指導(dǎo)教師指導(dǎo)下，由學(xué)生在畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）工作前期內(nèi)完成，經(jīng)指導(dǎo)教師、開題組簽署意見審查后生效。

2、開題報(bào)告內(nèi)容必須按學(xué)院統(tǒng)一設(shè)計(jì)的電子文檔標(biāo)準(zhǔn)格式打印，禁止打印在其他紙上后剪。

貼，完成后及時(shí)交給指導(dǎo)教師簽署意見。

4、論文提綱要求二級(jí)標(biāo)題。

1.論文開題報(bào)告格式精選。

2.會(huì)計(jì)論文開題報(bào)告。

3.會(huì)計(jì)畢業(yè)論文開題報(bào)告。

4.會(huì)計(jì)論文開題報(bào)告。

5.精選護(hù)理專業(yè)論文開題報(bào)告。

6.論文開題報(bào)告范文精選。

7.本科會(huì)計(jì)學(xué)論文開題報(bào)告。

8.會(huì)計(jì)研究生畢業(yè)論文開題報(bào)告。

9.有關(guān)管理會(huì)計(jì)論文開題報(bào)告。

10.2016會(huì)計(jì)學(xué)畢業(yè)論文開題報(bào)告。

上市公司融資論文篇十

會(huì)計(jì)信息實(shí)質(zhì)是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的一種數(shù)量化反映：企業(yè)在一定期間內(nèi)發(fā)生一系列經(jīng)營(yíng)行為，會(huì)計(jì)對(duì)這些行為的結(jié)果進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、匯總，最終形成財(cái)務(wù)報(bào)表。上市公司要對(duì)會(huì)計(jì)信息作假，大致有兩種途徑：一是虛構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為或者有目的地制造非正常交易如關(guān)聯(lián)交易，從而影響企業(yè)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)；另一類則是在經(jīng)濟(jì)事實(shí)確定的情況下，采用某種非正常的會(huì)計(jì)手段進(jìn)行歪曲反映，產(chǎn)生誤導(dǎo)信息。

上述兩種類型中，后者由于受到會(huì)計(jì)制度一定程度的制約，操縱會(huì)計(jì)信息的空間有限，而第一種則空間大得多，往往可以使上市公司的目的“一步到位”，其中又當(dāng)數(shù)“虛構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為”的“效果”最明顯，性質(zhì)也最為惡劣。

虛構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為。

最常見的就是虛構(gòu)交易，增加銷售收入或其他收益，同時(shí)虛增資產(chǎn)。這類方式往往需要偽造經(jīng)濟(jì)合同、銀行賬單、稅務(wù)發(fā)票、海關(guān)報(bào)關(guān)單等一系列法律憑證，它不僅違反了會(huì)計(jì)法規(guī)更是對(duì)合同法、稅法等重要經(jīng)濟(jì)法規(guī)的公然蔑視和挑釁，是性質(zhì)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)犯罪行為。近年來，國(guó)內(nèi)上市公司發(fā)生了數(shù)起這樣的案例，手段直露，膽大妄為，這在國(guó)外上市公司中是極其罕見的。

比如引起股市地震的銀廣夏，通過偽造購(gòu)銷合同、偽造出口報(bào)關(guān)單、虛開增值稅專用發(fā)票、偽造免稅文件和偽造金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)企業(yè)交易，虛增巨額利潤(rùn)7.45億元，其中191.78億元；年5.67億元。此外影響頗大的黎明股份、麥科特、藍(lán)田股份等案件也屬此類性質(zhì)。

關(guān)聯(lián)交易方式。

在第一類型中，做假公司除了虛構(gòu)經(jīng)濟(jì)行為外，更多的是通過與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行特殊交易，比如債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、非貨幣交易等方式以達(dá)到操縱業(yè)績(jī)的目的。

出于正常經(jīng)營(yíng)需要的關(guān)聯(lián)交易本來無(wú)可厚非，早先法規(guī)對(duì)此也無(wú)過多限制，但近年越來越多的上市公司借交易之名，行操縱利潤(rùn)之實(shí)，使得關(guān)聯(lián)交易成為向眾多績(jī)差企業(yè)輸送利潤(rùn)的臍帶。每到年末，上市公司借助關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行“突擊重組”成為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的一大景觀。

較早引起公眾對(duì)關(guān)聯(lián)交易普遍關(guān)注的是瓊民源案件，該公司在年的利潤(rùn)總額5.7億中有5.4億是在未取得土地使用權(quán)的情況下，通過與關(guān)聯(lián)企業(yè)（香港冠聯(lián)置業(yè)）及其他公司簽訂的未經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)的合作建房、權(quán)益轉(zhuǎn)讓等無(wú)效合同編造的。

利用會(huì)計(jì)手段。

相比第一種類型，利用一些特殊會(huì)計(jì)手段歪曲反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，操縱會(huì)計(jì)信息，則顯得更隱蔽些，也更“專業(yè)化”些。這類方式在國(guó)外會(huì)計(jì)舞弊案件中更為多見。

任何制度都不是完備的,會(huì)計(jì)制度更是如此，它不可能對(duì)任何性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)事件都提出具體的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。

我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)造假行為一而再、再而三地出現(xiàn)，其成因是多方面的。歸納起來，主要有以下幾點(diǎn)：

市場(chǎng)規(guī)則不健全。

我國(guó)自1990年12月上海證券交易所成立，三年以后的1993年12月29日《公司法》才正式出臺(tái)，八年以后也就是12月29日《證券法》才正式出臺(tái)，而有關(guān)《證券法》的實(shí)施細(xì)則和司法解釋至今仍未面世。盡管目前我們也有一些行政法規(guī)，如《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為辦法》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》、《公開發(fā)行股票公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》，等等，但從實(shí)際執(zhí)行的效果來看，仍存在著較為嚴(yán)重的缺陷。一是法規(guī)出臺(tái)嚴(yán)重滯后于實(shí)踐的發(fā)展，立法似乎更多地是被動(dòng)、消極地“堵窟窿”，缺乏預(yù)見性和超前性。二是法律法規(guī)的條文較粗。很多實(shí)際應(yīng)強(qiáng)制披露會(huì)計(jì)信息的規(guī)定未列在其中，且披露的間隔太長(zhǎng)，僅有中報(bào)和年報(bào)。三是法律法規(guī)的可操作性不強(qiáng)且執(zhí)行不力，特別突出地體現(xiàn)在對(duì)違法者打擊制裁不力。違法者往往以接受行政處分代替承擔(dān)刑事責(zé)任；以繳納少量罰款代替沒收全部非法所得及附加高額罰款，特別是違法者沒有承擔(dān)民事賠償責(zé)任往往使得保護(hù)投資者利益成為紙上談兵。四是我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍有不少缺陷和漏洞，突出地體現(xiàn)在不能真實(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的'財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

誠(chéng)信環(huán)境遭污染。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)說到底是信用經(jīng)濟(jì)，信用是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，從最初的交換到擴(kuò)大了的市場(chǎng)關(guān)系，都是以信用為基礎(chǔ)原則的。對(duì)于上市公司來說，財(cái)務(wù)信用首先是個(gè)有限的經(jīng)濟(jì)資源，在某種意義上，財(cái)務(wù)信用就是上市公司目的地保險(xiǎn)箱。有些上市公司不惜以信用不代價(jià)，公然違背信用原則，不僅造成財(cái)務(wù)混亂，而且自行喪失了賴以生存發(fā)展的有限資源。信用缺失在我國(guó)上市公司中已是一個(gè)十分嚴(yán)重的問題，面廣量大，影響惡劣，后果嚴(yán)重。它不僅涉及到上市過程，而且涉及到上市以后的經(jīng)營(yíng)管理、資產(chǎn)配置、資金運(yùn)用、利潤(rùn)分配、信息披露等方方面面。一項(xiàng)調(diào)查顯示，對(duì)于上市公司披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，只有8.45%的個(gè)人投資者認(rèn)為完全可信，而所有的機(jī)構(gòu)投資者都認(rèn)為不完全可信。這反映出上市公司財(cái)務(wù)信用的缺失已成為相當(dāng)普遍的共性問題。

治理結(jié)構(gòu)不完善。

在我國(guó)的上市公司中，普遍存在著“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。不僅是國(guó)有企業(yè)改制公司如此，就是一些新上市的民營(yíng)企業(yè)也有類似的問題。國(guó)有股“一股獨(dú)大”和國(guó)有股代表人長(zhǎng)期虛化，造成許多上市公司存在治理結(jié)構(gòu)不完善的問題，產(chǎn)生股東與代理人的角色錯(cuò)位?！皟?nèi)部人控制”就是一個(gè)最典型的例子。內(nèi)部人控制的核心是財(cái)務(wù)控制，從財(cái)務(wù)上說則可能發(fā)生虛假出資的問題，也可能存在管理層利用內(nèi)部人控制下的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利益和侵犯中小股東權(quán)益等問題，從而形成嚴(yán)重的代理風(fēng)險(xiǎn)和管理層道德風(fēng)險(xiǎn)，給公司規(guī)范運(yùn)作和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響，也直接影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

抓緊市場(chǎng)規(guī)則的完善。

例如，制訂單獨(dú)的《信息披露法》或是抓緊《證券法》實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)。特別是對(duì)于涉及到證券市場(chǎng)的命脈和基石的問題，應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，抓緊解決。另外，可考慮增加強(qiáng)制披露會(huì)計(jì)信息的頻率，如季報(bào)甚至月報(bào)。為了減少披露成本，還可以對(duì)報(bào)表進(jìn)行適當(dāng)簡(jiǎn)化。完善市場(chǎng)規(guī)則，還要充分考慮到可操作性，特別是對(duì)違法行為的有效打擊和震懾上。例如，切實(shí)依法追究違法者的民事賠償責(zé)任；建立股東共同訴訟制度和股東派生訴訟制度，切實(shí)保護(hù)處于弱勢(shì)地位的中小股東的合法利益；建立次級(jí)舉證責(zé)任在辨方的責(zé)任，即一量受到指控，被告須自己舉證以證明自己的清白，否則即被判為違法。同時(shí)還應(yīng)抓緊制訂一套符合國(guó)際規(guī)范的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在這一問題上不應(yīng)片面強(qiáng)調(diào)中國(guó)特色。

建立誠(chéng)信的經(jīng)濟(jì)秩序。

首先，誠(chéng)信應(yīng)該是全社會(huì)的誠(chéng)信。政府、企業(yè)管理層和上市公司財(cái)會(huì)人員，都要遵循誠(chéng)信規(guī)則，特別是各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)率先身體力行。一個(gè)失去誠(chéng)信的資本市場(chǎng)，是沒有發(fā)展前途的。如果坑蒙拐騙能出效益、假賬能出成績(jī)、數(shù)字能出領(lǐng)導(dǎo)，那么資本市場(chǎng)休矣，更談不上加入wto后與外國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。其次，建立上市公司信用評(píng)級(jí)機(jī)制。這種評(píng)定并不局限于盈利能力，也不只是pt和st的劃分，而是著重于上市公司的公眾信譽(yù)，其中包括上市公司是否真實(shí)使用募集資金，信息披露中是否有公眾疑點(diǎn)，以及中介機(jī)構(gòu)保留意見出現(xiàn)的頻率等等。并將這些指標(biāo)構(gòu)成上市公司的信用指數(shù)，為投資者提供投資依據(jù)。此外，發(fā)揮社會(huì)輿論的監(jiān)督作用。這就包括發(fā)揮媒體作用，宣傳誠(chéng)信思想；建立舉報(bào)制度，向社會(huì)公開舉報(bào)電話，引導(dǎo)全社會(huì)參與支持會(huì)計(jì)打假。

完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

完善公司治理結(jié)構(gòu)要求理順委托方和代理方的利益關(guān)系，解決國(guó)有股產(chǎn)權(quán)主體虛位問題；通過權(quán)力分配、權(quán)力制衡和信息披露等機(jī)制，在公司內(nèi)部控制機(jī)制上減少會(huì)計(jì)造假的風(fēng)險(xiǎn)。在制衡代理方和大股東在會(huì)計(jì)信息上的權(quán)力方面，除了建立上市公司獨(dú)立董事制度和審計(jì)委員會(huì)制度外，還應(yīng)加快會(huì)計(jì)管理體制改革，減少會(huì)計(jì)造假的機(jī)會(huì)?！皶?huì)計(jì)委派制”就是會(huì)計(jì)職業(yè)社會(huì)化的一種有益嘗試。

凈化注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)環(huán)境。

特別是要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立注冊(cè)會(huì)計(jì)師懲戒制度。我國(guó)應(yīng)借鑒海外注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，盡快出臺(tái)《注冊(cè)會(huì)計(jì)師懲戒規(guī)則》，在中國(guó)cpa協(xié)會(huì)成立注冊(cè)會(huì)計(jì)師懲戒委員會(huì)，明確賦予它以懲戒權(quán)，與財(cái)政部門對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督形成互補(bǔ)。

上市公司融資論文篇十一

摘要：隨著“供給側(cè)改革”的進(jìn)一步深化落實(shí)，資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，引導(dǎo)要素有序流動(dòng)的核心任務(wù)，以及必須從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在需求出發(fā)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的共識(shí)已經(jīng)成為現(xiàn)階段資本市場(chǎng)發(fā)展與改革的主題。證監(jiān)會(huì)也已將加強(qiáng)融資監(jiān)管，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)社會(huì)資金“脫虛向?qū)崱钡墓ぷ鞣旁谑滓恢茫铝τ跇?gòu)建資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)效機(jī)制。然而，自以來，受《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)》文件放寬閑置募集資金用途監(jiān)管影響，我國(guó)資本市場(chǎng)中“避實(shí)就虛”現(xiàn)象愈演愈烈，再融資資金大量流入銀行、信托、私募以及基金等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，理財(cái)產(chǎn)品“購(gòu)買熱”情況嚴(yán)峻，資本市場(chǎng)配置資源功能被削弱。本文將以上市公司再融資購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)為核心，從評(píng)級(jí)的視角對(duì)其產(chǎn)生的影響進(jìn)行揭示。

關(guān)鍵詞：再融資;理財(cái)產(chǎn)品;風(fēng)險(xiǎn);。

全年，我國(guó)上市公司采用增發(fā)、配股及可轉(zhuǎn)債等方式募集資金總額合計(jì)1.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)率高達(dá)59%，其中以提高閑置資金使用效率名義購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的上市公司達(dá)767家，主要產(chǎn)品包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托、結(jié)構(gòu)性存款、證券公司理財(cái)產(chǎn)品、私募、基金專戶以及逆回購(gòu)等理財(cái)產(chǎn)品，總金額已超過8，902億元，資金主要來源于閑置資金，即自有資金及再融資資金，且以再融資資金為主，7268.76億元理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)額中，再融資資金占比58%，自有資金占比不足一半，按照監(jiān)管要求，資金應(yīng)當(dāng)投入至實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目發(fā)展，但現(xiàn)在大部分已“脫實(shí)向虛”重新進(jìn)入資本市場(chǎng)中。

以來，從購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的上市公司數(shù)量和投資總金額來看均較20同期有所下降。截至202月7日，合計(jì)271家上市公司發(fā)布購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品公告，投資金額合計(jì)716.70億元，年同期則有323家上市公司合計(jì)投資830.92億元購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。近日來，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的.數(shù)量和總金額雙降主要是受監(jiān)管對(duì)再融資審批以及閑置資金使用的監(jiān)督趨緊影響。年1月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示上市公司再融資目前存在問題，表現(xiàn)在部分公司過度融資、結(jié)構(gòu)不合理，將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大。截至2017年1月31日，我國(guó)證券市場(chǎng)定增融資規(guī)模僅632億元，較2016年同期下降45.08%。

上市公司再融資資金大規(guī)模重新流入資本市場(chǎng)，一方面是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)在資金端推動(dòng)力不足，生產(chǎn)技術(shù)發(fā)展水平滯后，實(shí)際盈利能力難以有所提升。這不僅背離了我國(guó)振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，也與當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方針不符;另一方面是對(duì)債券市場(chǎng)供需平衡的不利影響，理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買熱造成上市公司過度融資，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)虛假繁榮，資本市場(chǎng)資源配置功能失效，從而引發(fā)監(jiān)管審批趨緊，防止過度融資等行為的發(fā)生。理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買規(guī)模的下降將加劇銀行在負(fù)債端的困難，破壞債券市場(chǎng)原有供需平衡，債券市場(chǎng)資金供給規(guī)模萎縮，對(duì)信用債需求造成較大不利影響。

上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品目的不盡相同，在獲取大額收益的表象背后亦存在著資本金損失及財(cái)務(wù)分析困難的風(fēng)險(xiǎn)，從信用評(píng)級(jí)的視角來看，主要分為以下4類風(fēng)險(xiǎn):。

(一)本金及利息損失風(fēng)險(xiǎn)。

上市公司出于風(fēng)險(xiǎn)控制需求，投資產(chǎn)品以銀行理財(cái)產(chǎn)品為主，分為保本型和非保本型，同時(shí)，部分對(duì)投資獲利依賴性較大的公司也會(huì)選擇信托類產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)較銀行理財(cái)產(chǎn)品要高。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資標(biāo)的主要為債券市場(chǎng)產(chǎn)品，如國(guó)債、金融債和高等級(jí)信用債、貨幣基金以及貸款資產(chǎn)等，風(fēng)險(xiǎn)較信托類產(chǎn)品較小，但仍具有一定風(fēng)險(xiǎn)，例如投資標(biāo)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)以及政策影響等，即使保本型理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)出現(xiàn)預(yù)期收益難以達(dá)到或損失全部利息的情況，非保本型產(chǎn)品或?qū)l(fā)生本金虧損。信托類產(chǎn)品標(biāo)的較為復(fù)雜，提前或延期終止投資協(xié)議概率較高，雖然預(yù)期收益率雖然一般高于銀行理財(cái)產(chǎn)品，但其風(fēng)險(xiǎn)由于投資標(biāo)的組成復(fù)雜化而較難控制。

(二)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從資金流動(dòng)性方面來看，上市公司所購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品中短期產(chǎn)品占比較高，長(zhǎng)期產(chǎn)品占比相對(duì)較小，短期產(chǎn)品以3~4個(gè)月為主。在理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)期間內(nèi)，由于理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議中贖回條款規(guī)定不同的原因，部分產(chǎn)品發(fā)行方可拒絕大額贖回，或不能收回投資資金，以及需要有償贖回投資資金。在資金鏈趨緊的背景下，上市公司將僅能通過擴(kuò)大負(fù)債規(guī)?；蛱崆摆H回投資來補(bǔ)充自身資金的流動(dòng)性，因此，上市公司承擔(dān)的舉債產(chǎn)生的利息支出、有償贖回投資的違約損失以及理財(cái)資產(chǎn)按照非公平市場(chǎng)價(jià)格出售的損失即為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)損失。同時(shí)，大型國(guó)有銀行、股份制銀行由于其本身流動(dòng)性要強(qiáng)于地方性銀行，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)損失的幾率也相應(yīng)較低。

(三)財(cái)富創(chuàng)造能力誤判風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)富創(chuàng)造能力是衡量?jī)攤芰Φ幕A(chǔ)，其中，盈利是一切債務(wù)償還的源泉。理財(cái)工具收益的確認(rèn)分為投資收益和財(cái)務(wù)費(fèi)用兩種，前者體現(xiàn)為非經(jīng)常性損益，較容易識(shí)別，后一種較為隱蔽且體現(xiàn)為費(fèi)用支出的減少。在對(duì)財(cái)富創(chuàng)造能力進(jìn)行分析時(shí)，財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)目中利息收入科目構(gòu)成較為復(fù)雜，包括購(gòu)買有價(jià)證券、外單位欠款、公司存款等產(chǎn)生的利息，如理財(cái)工具收益確認(rèn)為利息收入則會(huì)有判斷困難，風(fēng)險(xiǎn)隱蔽等特征，對(duì)財(cái)富創(chuàng)造能力分析產(chǎn)生一定阻礙。

(四)隱含投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

目前市場(chǎng)上銀行保本型及低風(fēng)險(xiǎn)型理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率主要集中在2%~3%區(qū)間內(nèi)，預(yù)期收益率較低，而高風(fēng)險(xiǎn)高收益型理財(cái)產(chǎn)品收益率一般在10%以上，最高已達(dá)15%，在預(yù)期高回報(bào)的誘惑下，上市公司購(gòu)買高收益型理財(cái)產(chǎn)品的偏好在持續(xù)上升。更進(jìn)一步分析，上市公司為避免由于高風(fēng)險(xiǎn)及管理難等因素而引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，大部分采取委托管理資金的模式進(jìn)行投資，或委托旗下投資公司管理。上市公司在進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí)隱藏投資標(biāo)的底層清單與投資資金最終用途，外部股東及各類金融機(jī)構(gòu)很難對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，構(gòu)成了隱含投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)防范與控制措施。

(一)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

根據(jù)上市公司融資中遇到的各類風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)實(shí)際情況，構(gòu)建恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)各項(xiàng)資金活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警處理，如果風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到指標(biāo)臨界點(diǎn)，要及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和處理。如第一層是次債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，引入到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系中，能夠反映資本結(jié)構(gòu)是否合理，及時(shí)作出針對(duì)性調(diào)整。第二層現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)，由于與上市公司現(xiàn)金流動(dòng)能力密切有關(guān)，公司盈余狀況較好，故要將其納入到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)中。第三層是對(duì)未來籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

再融資可行性分析是防范再融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。尤其是我國(guó)利率尚未完全市場(chǎng)化情況下，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要依靠自身。合理利用籌集到的資金，能夠在很大程度上提升自身對(duì)債券的償還能力，吸引更多投資者。故采取不同再融資方式前，要對(duì)再融資進(jìn)行全面分析，如投資項(xiàng)目、再融資動(dòng)機(jī)等，都需要進(jìn)行全面性評(píng)估后，制定詳細(xì)的可行性計(jì)劃，再投入到實(shí)踐當(dāng)中。

(三)加快債券市場(chǎng)發(fā)展。

從整體來看，我國(guó)積極發(fā)展債券市場(chǎng)至關(guān)重要。發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)，能夠優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)資源配置，故相關(guān)部門要發(fā)揮調(diào)控作用，適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)的情況吸收更多資金進(jìn)入債券市場(chǎng)，同時(shí)完善信用評(píng)級(jí)體系，最大限度上避免風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)。

上市公司通過再融資方式將資金大規(guī)模投入理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，一方面造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在資金端缺乏助力，另一方面造成了再融資行為的監(jiān)管趨緊后債市供需平衡被破壞，需求端或?qū)⑽s的可能。同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品自身?yè)p失及上市公司不規(guī)范投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也在很大程度上加劇了資本市場(chǎng)整體管控的難度和市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為此，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)為核心，引導(dǎo)、規(guī)范和監(jiān)管上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的行為刻不容緩。上市公司、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門等方面應(yīng)采取相應(yīng)措施，恢復(fù)資本市場(chǎng)資源配置功能;評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)詳細(xì)了解上市公司資本流向，謹(jǐn)慎判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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