總結(jié)可以幫助我們更好地理解過去的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，避免再次犯錯(cuò)?？偨Y(jié)是對自己一段時(shí)間內(nèi)的工作成果和價(jià)值的評估，可以幫助我們更好地認(rèn)識自己。總結(jié)可以幫助我們發(fā)現(xiàn)自己的優(yōu)點(diǎn)和不足，為未來的發(fā)展提供參考。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇一

次貸危機(jī)使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是導(dǎo)致這次次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。誠然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團(tuán)背景資料。

3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8000萬美元的應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項(xiàng)交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計(jì)安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個(gè)資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團(tuán)向所有客戶說明abcp融資方式的付款要求，令其應(yīng)付款項(xiàng)在某一日付至海外spv（特別目的公司）賬戶。

3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對客戶的義務(wù)和責(zé)任。

再將全部應(yīng)收賬款出售給tapco公司（tapco公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購買公司）。

5.由tapco公司在商業(yè)票據(jù)（cp）市場上向投資者發(fā)行cp.

從cp市場上獲得資金并付給spv,spv又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

項(xiàng)目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時(shí)間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費(fèi)用。

（一）可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要交易環(huán)節(jié)分析。

1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)。

特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個(gè)特殊機(jī)構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)（證券化資產(chǎn)銷售方）沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負(fù)責(zé)對該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，以確保到期本金及利息按時(shí)支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對客戶的支付責(zé)任，因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒能保持應(yīng)有的獨(dú)立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)。

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實(shí)銷售”,以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實(shí)銷售”以實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)隔離”,即特設(shè)機(jī)構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來幾年向客戶的未來運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，中集集團(tuán)對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對客戶承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)。

信用增級也稱信用的提高，是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時(shí)支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級方式，即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使中集集團(tuán)未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)。

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的.來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體；其次，要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預(yù)。

在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個(gè)案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因?yàn)?，中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對客戶的清償責(zé)任，與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營發(fā)生重大變化時(shí)，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”,從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”,然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

1.違背真實(shí)銷售原則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。

中集集團(tuán)的資產(chǎn)證券化違背真實(shí)銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團(tuán)雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負(fù)責(zé)對該證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理。根據(jù)會計(jì)上實(shí)質(zhì)重于形式的原則，中集集團(tuán)仍然對該證券化資產(chǎn)承擔(dān)著責(zé)任，沒有實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團(tuán)為特設(shè)信托機(jī)構(gòu)提供超額擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式，當(dāng)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時(shí)，中集集團(tuán)承擔(dān)著補(bǔ)充清償?shù)呢?zé)任。由此看來，中集集團(tuán)某子公司雖然通過一紙文書的形式實(shí)現(xiàn)了真實(shí)銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售。

2.違背風(fēng)險(xiǎn)隔離原則導(dǎo)致的相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一方面違背真實(shí)銷售原則就意味著證券化資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)沒有完全轉(zhuǎn)移，中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著該證券化的資產(chǎn)未來運(yùn)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)，證券化資產(chǎn)也沒有完全擺脫中集集團(tuán)自身的風(fēng)險(xiǎn)，如破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響。中集集團(tuán)整體信用度的高低，直接影響著該資產(chǎn)支持證券的信用度的高低，中集集團(tuán)本身的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)也會傳遞到該證券化資產(chǎn)。因此，作為發(fā)起方的中集集團(tuán)沒有和證券化資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

另一方面，該資產(chǎn)證券化采用的信用增級方式是中集集團(tuán)為特殊信托結(jié)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)支持債券提供擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式。在證券化資產(chǎn)運(yùn)營失敗，資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息的情況下，中集集團(tuán)存在著承擔(dān)補(bǔ)充清償責(zé)任的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。即證券化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和中集集團(tuán)本身的風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)完全的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

正如歷史上所有的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的救市方案一樣，在此次金融危機(jī)中世界各國政府都擔(dān)當(dāng)著主要角色。在這個(gè)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范方案（圖1所示）中，由政府出面成立一個(gè)資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范基金。各個(gè)資產(chǎn)證券化的參與者及其后來證券投資者都要根據(jù)自己的收益提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)防范基金，交由資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金管理部門進(jìn)行管理。當(dāng)在某個(gè)資產(chǎn)證券化案例中，由于某些原因資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付證券到期的本息時(shí)由該基金管理部門進(jìn)行補(bǔ)足，因此可以防止資產(chǎn)證券化的失敗，進(jìn)而避免其導(dǎo)致相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.風(fēng)險(xiǎn)防范基金管理者必須是政府部門。因?yàn)橹挥姓趴梢栽诔霈F(xiàn)如利率下降、物價(jià)下跌及自然災(zāi)害等嚴(yán)重系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有能力擔(dān)當(dāng)起救市的角色，市場經(jīng)濟(jì)其他參與者自身都處于市場風(fēng)險(xiǎn)之中，很難承擔(dān)救市重任。例如在的金融危機(jī)中一些財(cái)大氣粗的跨國企業(yè)諸如著名的投資銀行雷曼兄弟，美林證券及其美國三大汽車巨頭等都沒能躲過金融危機(jī)帶來的巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如果不是美國政府及時(shí)地出手相救，相信美國的通用、福特和克萊斯勒三大汽車巨頭很難逃脫破產(chǎn)的命運(yùn)。

2.風(fēng)險(xiǎn)防范基金提取比例必須多樣化。在要求資產(chǎn)證券化的參與者提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)防范基金時(shí)必須對其資產(chǎn)池中的證券化資產(chǎn)進(jìn)行信用評估，根據(jù)其信用度確定計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。信用度越高計(jì)提比例越低，信用度越低計(jì)提比例越高。以此防止濫用資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具在金融市場中圈錢的行為，保持金融市場的健康發(fā)展，也有利于促進(jìn)市場參與各方的公平。

3.風(fēng)險(xiǎn)防范必須堅(jiān)持按收益計(jì)提的原則。按資產(chǎn)證券化各參與者所獲收益計(jì)提資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金，體現(xiàn)了金融的公平原則。即從資產(chǎn)證券化中獲得了收益，就要支付一定的代價(jià)來防范可能由該資產(chǎn)證券化導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楦鲄⑴c者的收益越多，那么該資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)就越大。因?yàn)橥顿Y收益是銷售該證券的收入與投資該證券的成本之差。收益大就必然意味著該證券的轉(zhuǎn)手價(jià)格較高，那么當(dāng)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付該證券到期本息時(shí)該證券持有者就會承受較大的投資失敗的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，各參與者從該資產(chǎn)證券化中獲取的收益越大，其計(jì)提的用以防范其后投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)防范基金就應(yīng)該越多。

首先，該資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范方案側(cè)重于對證券化資產(chǎn)的信用評估。因?yàn)椋醮钨Y產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金的計(jì)提是根據(jù)信用評級機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)池中證券化資產(chǎn)的信用評級來確定計(jì)提比例的。因此，證券化資產(chǎn)一般都會經(jīng)過嚴(yán)格的信用評級，其信用度較高，其資產(chǎn)證券化失敗的可能性較小，進(jìn)而減少了各資產(chǎn)證券化參與者因資產(chǎn)證券化失敗而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，該風(fēng)險(xiǎn)防范方案能有效應(yīng)對因資產(chǎn)證券化而引起的金融泡沫的膨脹。該資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金的計(jì)提是根據(jù)各資產(chǎn)證券化的參與者從資產(chǎn)證券化中獲取的收益的一定比例計(jì)提的，該資產(chǎn)支持證券在市場上的交易次數(shù)越多，產(chǎn)生的泡沫越大，而相應(yīng)計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)防范基金也會越多。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)防范基金的計(jì)提也會降低投資者轉(zhuǎn)手交易該資產(chǎn)支持證券的積極性，進(jìn)而有效抑制了金融泡沫的產(chǎn)生，降低了資產(chǎn)證券化參與者因過度膨脹的金融泡沫破滅造成資產(chǎn)證券化失敗而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，在該風(fēng)險(xiǎn)防范方案下，政府能積聚數(shù)額巨大的資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金，當(dāng)出現(xiàn)利率下跌，物價(jià)下降以及自然災(zāi)害等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)引起的資產(chǎn)證券化失敗而造成的市場震蕩時(shí)，政府有足夠的實(shí)力來規(guī)范金融市場秩序，促進(jìn)金融市場的健康發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】。

[5]劉曉忠。真實(shí)銷售考驗(yàn)資產(chǎn)證券化純度[n].證券時(shí)報(bào)，2006-8-7（9）。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇二

商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行為減少經(jīng)營管理活動中可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的管理活動。其目標(biāo)是尋求最小風(fēng)險(xiǎn)下的最大盈利。其內(nèi)容主要包括：風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)分析與評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)決策四個(gè)方面。這四個(gè)部分，也依次是風(fēng)險(xiǎn)管理的四個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)識別是在商業(yè)銀行周圍紛繁復(fù)雜的宏、微觀風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境中識別出可能給商業(yè)銀行帶來意外損失或額外收益的風(fēng)險(xiǎn)因素。風(fēng)險(xiǎn)分析與評價(jià)是預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的概率，可能給銀行造成的損失或收益的大小，進(jìn)而確定銀行的受險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)控制是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前或已經(jīng)發(fā)生時(shí)采取一定的方法和手段，以減少風(fēng)險(xiǎn)損失、增加風(fēng)險(xiǎn)收益所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動，包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)抑制、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)與補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)決策是在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和盈利的前提下，銀行經(jīng)營者根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的決策過程。風(fēng)險(xiǎn)管理是現(xiàn)代商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理不可缺少的部分。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇三

依次是風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)分析與評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)決策四個(gè)方面。

1、風(fēng)險(xiǎn)識別是在商業(yè)銀行周圍紛繁復(fù)雜的宏、微觀風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境中識別出可能給商業(yè)銀行帶來意外損失或額外收益的風(fēng)險(xiǎn)因素。

2、風(fēng)險(xiǎn)分析與評價(jià)是預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的概率，可能給銀行造成的損失或收益的大小，進(jìn)而確定銀行的受險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)控制是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前或已經(jīng)發(fā)生時(shí)采取一定的方法和手段，以減少風(fēng)險(xiǎn)損失、增加風(fēng)險(xiǎn)收益所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動，包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)抑制、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)與補(bǔ)償。

3、風(fēng)險(xiǎn)決策是在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和盈利的前提下，銀行經(jīng)營者根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的決策過程。

4、風(fēng)險(xiǎn)管理是現(xiàn)代商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理不可缺少的部分。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇四

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或者現(xiàn)金流為支撐,將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉诮鹑谑袌錾献杂闪魍ê唾I賣的證券形式。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同,可以將資產(chǎn)證券化分為住房抵押貸款證券化(mbs)和資產(chǎn)擔(dān)保證券化(abs)。資產(chǎn)證券化過程參與者主要包括債務(wù)人、發(fā)起人和特殊目的信托機(jī)構(gòu),還包括其他的信用評級和增級機(jī)構(gòu)等。發(fā)起人將貸款或者抵押資產(chǎn)進(jìn)行組合形成資產(chǎn)組,并將資產(chǎn)組出售給特殊目的信托機(jī)構(gòu),特殊信托機(jī)構(gòu)以此資產(chǎn)池為支撐發(fā)行證券,為保證證券能順利發(fā)行,對資產(chǎn)池進(jìn)行評級和增級,這些工作是由信用評級機(jī)構(gòu)和增級機(jī)構(gòu)完成的,然后發(fā)行證券,在證券化實(shí)踐中,一般在發(fā)行證券時(shí)信托機(jī)構(gòu)會將信用評級較高的證券對公眾出售,自己保留一部分信用級別低的證券。證券化為企業(yè)融資提供了渠道,也為銀行處理不良資產(chǎn)提供了有效的方法。

證券化過程是一個(gè)復(fù)雜的過程,而且參與者眾多,不僅要保障投資者的利益,還要保障發(fā)起人和信托機(jī)構(gòu)的利益,所以各方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及法律政策和市場風(fēng)險(xiǎn)都需要予以考慮。這里我們從以下幾個(gè)方面來討論。

2.1信用風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流是證券化順利運(yùn)作的基本保障,當(dāng)出現(xiàn)現(xiàn)金流的斷缺或者減少,這直接會影響投資人對該證券的預(yù)期。信用違約風(fēng)險(xiǎn)不僅包括債務(wù)人、發(fā)起人,還包括信托機(jī)構(gòu)。從債務(wù)人方面來看,債務(wù)人是企業(yè),其經(jīng)營狀況、規(guī)模和歷史信用是影響資產(chǎn)現(xiàn)金流的主要因素,經(jīng)營狀況和信譽(yù)好則能按期償還債務(wù),否則將延期償還債務(wù)或者無法償還債務(wù),直接影響資產(chǎn)池的現(xiàn)金流入和對投資人的分紅發(fā)放。債務(wù)人是個(gè)人時(shí),其收入、歷史信用、家庭情況以及年齡性別等也會影響債務(wù)償還。從發(fā)起人方面來看,發(fā)起人一般是銀行等金融機(jī)構(gòu),由于證券化可以幫助銀行處理不良資產(chǎn),銀行會將資金投向一些風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目,引起不良資產(chǎn)比例上升,導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的增加。從信托機(jī)構(gòu)來看,投資人在進(jìn)行證券買賣時(shí),其所依據(jù)的信息主要是評級機(jī)構(gòu)所做的評級報(bào)告,面向公眾的信息披露是否真實(shí),導(dǎo)致信托機(jī)構(gòu)潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2.2技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)這主要體現(xiàn)在資產(chǎn)組合以及證券的價(jià)格上。對資產(chǎn)進(jìn)行打包并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),但是要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入必須合理地進(jìn)行資產(chǎn)組合,這就導(dǎo)致資產(chǎn)組合技術(shù)上潛在風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。證券發(fā)行需要制訂合理的.價(jià)格,定價(jià)的方式有很多,但是要投資人接受,同時(shí)又要保證各方面的利益,這并非易事,定價(jià)技術(shù)實(shí)施的效果也影響著潛在風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生機(jī)率。

2.3等級下降風(fēng)險(xiǎn)這主要表現(xiàn)在證券發(fā)行之后,由于證券利息是根據(jù)每期收到的現(xiàn)金進(jìn)行分期支付的,期初資產(chǎn)池評級結(jié)果只表現(xiàn)為當(dāng)期情況,隨著時(shí)間的推移,前期的評級結(jié)果不足以代表以后期間的信用評級結(jié)果,如果資產(chǎn)池信用評級下降,將增加證券的風(fēng)險(xiǎn),所以依然面臨信用評級下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2.4流動性風(fēng)險(xiǎn)這是指資產(chǎn)支持證券能否為廣大投資者接受,也即是資產(chǎn)池能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流。由于我國資產(chǎn)證券化規(guī)模不大,而且進(jìn)行證券化的資產(chǎn)主要是銀行的不良貸款,這些不良貸款的來源主要是那些經(jīng)營狀況不良的國有企業(yè),負(fù)債率高,多數(shù)資產(chǎn)很難取得投資者的信任,這些資產(chǎn)支持證券較一般的證券流動性較差,投資者容易遭受流動性風(fēng)險(xiǎn)。

3.1規(guī)范資產(chǎn)支持證券發(fā)行主體的行為,提高金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)水平在資產(chǎn)證券化過程中,由于存在信息不對稱問題,發(fā)行方擁有較多的信息,而投資者只能依據(jù)發(fā)行方出具的信用機(jī)構(gòu)評級報(bào)告進(jìn)行投資決策,所以,為保證投資者的利益,必須規(guī)范發(fā)行主體的行為,完善金融機(jī)構(gòu)信息披露規(guī)定,保證信息披露的有效性和及時(shí)性,創(chuàng)造良好的市場環(huán)境,使投資者和發(fā)行者保持良好的信息溝通,避免各種違規(guī)操作損害投資者的利益;提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理水平,提高其信用水平,創(chuàng)造良好的信用環(huán)境,使金融機(jī)構(gòu)能夠獲得投資者的認(rèn)可和信賴。

3.2合理確定證券化資產(chǎn)和資產(chǎn)組合以及證券價(jià)格目前,我國金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)質(zhì)量并不高,就其等級來劃分主要分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五類。在進(jìn)行證券化實(shí)踐中,主要是前四類資產(chǎn),而損失類資產(chǎn)只能通過金融機(jī)構(gòu)自行核銷處理。證券化資產(chǎn)組合該如何確定,證券價(jià)格如何確定以及證券出售和保留份額如何確定,在沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)時(shí),應(yīng)該在進(jìn)行充分調(diào)查和與投資者進(jìn)行溝通之后,同時(shí)參照市場存在的證券化資產(chǎn)來確定,在確定證券利率時(shí),可采取浮動利率,調(diào)整利潤在各方的分配,確保一定程度的公平。

3.3完善金融監(jiān)管制度,做到有法可循資產(chǎn)證券化作為一種應(yīng)用廣泛的金融創(chuàng)新,其為銀行提供了快速處理不良資產(chǎn)的途徑,也為企業(yè)提供了一種有效的融資手段,許多銀行紛紛要求進(jìn)行證券化,但是由于我國證券化起步晚,發(fā)展緩慢,這一金融創(chuàng)新在我國市場并不成熟,所以,為保證證券化進(jìn)程的加快發(fā)展,必須制定完善的金融監(jiān)管制度,這可以參考國外相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),規(guī)范證券化過程中各方參與者的行為,加強(qiáng)同各方的溝通,強(qiáng)化市場監(jiān)管。

3.4建立風(fēng)險(xiǎn)防范和控制系統(tǒng)為降低證券化風(fēng)險(xiǎn),必須建立有效的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng),金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部要建立風(fēng)險(xiǎn)分析和防范系統(tǒng),全面評測風(fēng)險(xiǎn),并及時(shí)化解。根據(jù)市場情況和公司歷史情況,進(jìn)行精確的預(yù)測,來控制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)依據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)和成熟的風(fēng)險(xiǎn)測評體系來控制風(fēng)險(xiǎn),保證充足的資本充足率,應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,努力將風(fēng)險(xiǎn)和損失降到最低。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇五

風(fēng)險(xiǎn)分散是指通過多樣化的投資來分散和降低風(fēng)險(xiǎn)的策略性選擇。風(fēng)險(xiǎn)分散對商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。根據(jù)多樣化投資分散風(fēng)險(xiǎn)的原理,商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)應(yīng)是全面的,而不應(yīng)集中于同一業(yè)務(wù)、同一性質(zhì)甚至同一個(gè)借款人。商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)組合管理或與其他商業(yè)銀行組成銀團(tuán)貸款的方式,使自己的授信對象多樣化,從而分散和降低風(fēng)險(xiǎn)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)對沖。

風(fēng)險(xiǎn)對沖是指通過投資或購買與標(biāo)的資產(chǎn)收益波動負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品,來沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在損失的一種策略性選擇。風(fēng)險(xiǎn)對沖對管理市場風(fēng)險(xiǎn)非常有效。近年來由于信用衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)對沖策略也被廣泛應(yīng)用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域。商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)對沖可以分為自我對沖和市場對沖兩種情況。自我對沖是指商業(yè)銀行利用資產(chǎn)負(fù)債表或某些具有收益負(fù)相關(guān)性質(zhì)的業(yè)務(wù)組合本身所具有的對沖特性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。市場對沖是指對于無法通過資產(chǎn)負(fù)債表和相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)行自我對沖的風(fēng)險(xiǎn),通過衍生產(chǎn)品市場進(jìn)行對沖。

(三)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指通過購買某種金融產(chǎn)品或采取其他合法的經(jīng)濟(jì)措施將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體的一種策略性選擇。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可分為保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指商業(yè)銀行購買保險(xiǎn),以繳納保險(xiǎn)費(fèi)為代價(jià),將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承保人。當(dāng)商業(yè)銀行發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí),承保人按照保險(xiǎn)合同的約定責(zé)任給予商業(yè)銀行一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中,以市場風(fēng)險(xiǎn)為代表的投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)一般得不到保險(xiǎn),但金融市場創(chuàng)造了類似于保險(xiǎn)單的期權(quán)合約,使得投資者可以采取風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略來管理利率、匯率和資產(chǎn)價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指商業(yè)銀行拒絕或退出某一業(yè)務(wù)或市場,以避免承擔(dān)該業(yè)務(wù)或市場風(fēng)險(xiǎn)的策略性選擇。簡單地說就是:不做業(yè)務(wù),不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避可以通過限制某些業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本配置來實(shí)現(xiàn)。商業(yè)銀行首先將所有業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化,然后依據(jù)董事會所確定的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)偏好確定經(jīng)濟(jì)資本分配,最終實(shí)現(xiàn)為授信領(lǐng)度和交易限額等各種限制條件。

(五)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指商業(yè)銀行在所從事的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行價(jià)格補(bǔ)償?shù)牟呗孕赃x擇。對于那些無法通過風(fēng)險(xiǎn)分散的風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行可以采取在交易回報(bào)的方式,獲得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格補(bǔ)償。商業(yè)銀行可以預(yù)先在金融資產(chǎn)定價(jià)中充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素,通過價(jià)格調(diào)整來獲得合理的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。步步高論文發(fā)表網(wǎng)創(chuàng)辦伊始，致力于為各行各業(yè)職稱評定客戶提供經(jīng)濟(jì)論文下載、管理論文快速發(fā)表、經(jīng)濟(jì)職稱論文發(fā)表快速寫作論文寫作指導(dǎo)等服務(wù)。

三道防線。

三道防線是指預(yù)防性風(fēng)險(xiǎn)管理、存款保險(xiǎn)制度、緊急救援制度，是商業(yè)銀行為防范內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置的內(nèi)部制衡與監(jiān)督機(jī)制。

對商業(yè)銀行如何設(shè)置“三道防線”，已無明確的監(jiān)管要求。但是，經(jīng)營管理中各項(xiàng)活動對既定目標(biāo)的偏離和偏差無時(shí)不有、無處不在，不但可能形成風(fēng)險(xiǎn)、造成損失，還可能釀成刑事案件，甚至導(dǎo)致商業(yè)銀行破產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇六

一、違規(guī)公務(wù)接待問題。

1．不存在將非公務(wù)活動納入接待范圍；不存在要求將休假、探親、旅游等活動納入公務(wù)接待。

2．不存在超標(biāo)準(zhǔn)接待，不存在組織旅游和與公務(wù)活動無關(guān)的參觀、考察。

3．不存在組織到營業(yè)性娛樂、健身場所活動，不存在安排專場文藝演出。

4．不存在以任何名義贈送禮金、有價(jià)證券、紀(jì)念品和土特產(chǎn)品等。

5．不存在在公務(wù)活動中接受違反規(guī)定的吃請。

6．禁止各級各部門異地間無實(shí)質(zhì)內(nèi)容、沒有特別需要的一般性學(xué)習(xí)交流、考察調(diào)研，禁止重復(fù)性考察。

7．對無公函的公務(wù)活動和來訪人員一律不予接待。

8．不存在在機(jī)場、車站、碼頭和轄區(qū)邊界組織迎送活動，不存在張貼懸掛標(biāo)語橫幅，不存在安排群眾或?qū)W生迎送，不存在獻(xiàn)鮮花，不存在鋪設(shè)迎賓地毯。嚴(yán)格控制陪同人數(shù)，不存在層層多人陪同。

9．不存在超標(biāo)準(zhǔn)安排接待住房，不存在添置豪華設(shè)施，不存在增配高檔生活用品，不存在額外配發(fā)洗漱用品。

10．到基層開展公務(wù)活動由接待單位協(xié)助安排用餐的，不存在由接待單位承擔(dān)應(yīng)由個(gè)人承擔(dān)的伙食費(fèi)。

11．不存在提供魚翅、燕窩等高檔菜肴和用野生保護(hù)動物制作的菜肴；不存在使用私人會所和高檔消費(fèi)餐飲場所。12．除外事、重要商務(wù)規(guī)定允許以外，州內(nèi)公務(wù)接待一律不上煙、酒。

13．工作時(shí)間不得飲酒。

14．公務(wù)接待的出行活動應(yīng)當(dāng)輕車簡從，安排集中乘車，合理使用車型和車輛數(shù)量，嚴(yán)格控制隨行人員和車輛。

15．公務(wù)接待費(fèi)用應(yīng)當(dāng)全部納入預(yù)算管理，單獨(dú)列示，不得超預(yù)算支出接待費(fèi)用。

16．嚴(yán)格執(zhí)行公務(wù)接待標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行接待費(fèi)支出總額控制制度。17．不存在在接待費(fèi)中列支應(yīng)當(dāng)由接待對象承擔(dān)的差旅、會議、培訓(xùn)等費(fèi)用；對未經(jīng)批準(zhǔn)或超范圍、超標(biāo)準(zhǔn)的費(fèi)用不予報(bào)銷。

18．不存在以舉辦會議、培訓(xùn)為名列支、轉(zhuǎn)移、隱匿接待費(fèi)開支。19．不存在向下級單位及其他單位、企業(yè)、個(gè)人轉(zhuǎn)嫁接待費(fèi)用。20．不存在在非稅收入中坐支接待費(fèi)用，不存在借公務(wù)接待名義列支其他支出。

21．公務(wù)活動結(jié)束后，接待單位應(yīng)當(dāng)如實(shí)填寫接待清單。接待清單包括接待對象的單位、姓名、職務(wù)和公務(wù)活動項(xiàng)目、時(shí)間、場所、費(fèi)用等內(nèi)容。接待費(fèi)報(bào)銷憑證應(yīng)當(dāng)包括財(cái)務(wù)票據(jù)、派出單位公函和接待清單。

二、違規(guī)公款吃喝問題。

22．嚴(yán)禁同城各單位之間以工作聯(lián)系、交流等名義用公款相互吃請。

23．嚴(yán)禁以工作餐等名義在機(jī)關(guān)食堂、內(nèi)部接待場所等變相吃請。24．嚴(yán)禁以加班、誤餐等名義違規(guī)公款吃喝。25．嚴(yán)禁借節(jié)日之機(jī)用公款搞相互走訪、宴請等活動。26．嚴(yán)禁外出參加會議、考察和學(xué)習(xí)培訓(xùn)期間用公款吃請。27．嚴(yán)禁以同鄉(xiāng)會、校友會、戰(zhàn)友會等各種聯(lián)誼活動名義用公款吃喝。

28．嚴(yán)禁接受下屬單位、企業(yè)、管理服務(wù)對象以及可能影響公正執(zhí)行公務(wù)的吃請。

29．不存在參加在私人會所或高消費(fèi)娛樂場所安排的吃請。30．不存在參加違反紀(jì)律規(guī)定、違背公序良俗、可能損害黨員干部隊(duì)伍形象的飯局。

31．不存在參加企業(yè)或可能影響公正執(zhí)行公務(wù)的年飯。

三、違規(guī)發(fā)放津補(bǔ)貼或福利問題。

32．嚴(yán)禁違反規(guī)定自行新設(shè)項(xiàng)目或者繼續(xù)發(fā)放已經(jīng)明令取消的津貼補(bǔ)貼。

33．嚴(yán)禁超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、范圍發(fā)放津貼補(bǔ)貼。

34．嚴(yán)禁違反有關(guān)公務(wù)員獎(jiǎng)勵(lì)的規(guī)定，以各種名義向職工普遍發(fā)放各類獎(jiǎng)金。

35．嚴(yán)禁在實(shí)施職務(wù)消費(fèi)和福利待遇貨幣化改革并發(fā)放補(bǔ)貼后，繼續(xù)開支相關(guān)職務(wù)消費(fèi)和福利費(fèi)用。

36．嚴(yán)禁違反規(guī)定發(fā)放加班費(fèi)、值班費(fèi)和未休年休假補(bǔ)貼。37．嚴(yán)禁擅自提高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放改革性補(bǔ)貼。

38．嚴(yán)禁超標(biāo)準(zhǔn)繳存住房公積金，變相發(fā)放職工福利。39．嚴(yán)禁以有價(jià)證券、支付憑證、商業(yè)預(yù)付卡、實(shí)物等形式發(fā)放津貼補(bǔ)貼。

40．嚴(yán)禁違反規(guī)定使用工會會費(fèi)、福利費(fèi)及其他專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)發(fā)放津貼補(bǔ)貼。41．嚴(yán)禁私設(shè)“小金庫”發(fā)放津補(bǔ)貼或福利。

42．嚴(yán)禁借重大活動籌備或者節(jié)日慶祝之機(jī)，變相向職工普遍發(fā)放現(xiàn)金、有價(jià)證券或者與活動無關(guān)的實(shí)物。

43．嚴(yán)禁借以名種名義突擊花錢和濫發(fā)津貼、補(bǔ)貼、獎(jiǎng)金和實(shí)物。44．嚴(yán)禁違反規(guī)定向關(guān)聯(lián)單位（企業(yè)）轉(zhuǎn)移好處，再由關(guān)聯(lián)單位（企業(yè)）以各種名目給機(jī)關(guān)職工發(fā)放津貼補(bǔ)貼。

45．嚴(yán)禁利用職務(wù)上的便利或者職務(wù)影響，違反規(guī)定在其他單位領(lǐng)取津貼補(bǔ)貼。

46．嚴(yán)禁以單位內(nèi)部評先表優(yōu)、單項(xiàng)工作考核等方式額外給干部職工發(fā)放獎(jiǎng)金和福利。

47．嚴(yán)禁違規(guī)報(bào)銷、支付、補(bǔ)助、發(fā)放應(yīng)由個(gè)人承擔(dān)的電話費(fèi)、通信費(fèi)等。

四、違規(guī)收送禮品禮金問題。

48．嚴(yán)禁接受管理和服務(wù)對象或與行使職權(quán)有關(guān)的單位和個(gè)人的禮金、有價(jià)證券、支付憑證和貴重物品。

49．嚴(yán)禁在公務(wù)活動中收送煙、酒、茶、玉、土特產(chǎn)等。50．嚴(yán)禁違規(guī)收送“紅包”，或者用微信等方式收送“紅包”。51．嚴(yán)禁在各類評比檢查時(shí)違規(guī)收受被檢查單位贈送的禮金、商業(yè)預(yù)付卡、禮品和土特產(chǎn)品等。

52．嚴(yán)禁收受個(gè)人明顯超出正常禮尚往來范圍的禮品、禮金、消費(fèi)卡。

53．嚴(yán)禁借節(jié)日之機(jī)用公款購買、發(fā)放、贈送禮品和各種購物卡。54．嚴(yán)禁借舉辦活動發(fā)放各類紀(jì)念品。

55．嚴(yán)禁用公款購買、印制、郵寄、贈送賀年卡、明信片、年歷等物品。

56．嚴(yán)禁用公款購買贈送煙花爆竹、煙酒、花卉、食品等年貨節(jié)禮（慰問困難群眾職工不在此限）。

五、違規(guī)配備使用公車問題。

57．嚴(yán)禁超編制、超標(biāo)準(zhǔn)配備使用公務(wù)用車。

58．嚴(yán)禁挪用社?；鸷途葹?zāi)、搶險(xiǎn)、防汛、優(yōu)撫、扶貧、移民、救濟(jì)以及工程項(xiàng)目資金或其他專項(xiàng)資金購買公務(wù)用車。

59．不存在接受企事業(yè)單位和個(gè)人贈送的車輛。

60．不存在違反用途使用或固定給個(gè)人使用執(zhí)法執(zhí)勤、應(yīng)急、機(jī)要通信等公務(wù)用車。

61．不存在將公務(wù)用車用于婚喪嫁娶、旅游、掃墓、釣魚、接送家屬上班上學(xué)、購物、探親訪友等非公務(wù)活動。

62．不得利用職權(quán)借用、占用下屬單位或其他單位和個(gè)人車輛。63．不存在向下屬單位或企業(yè)調(diào)換車輛、攤派資金購買車輛。64．不存在將公務(wù)用車注冊登記在下屬單位、企業(yè)或私人名下。65．不存在對外出租、出借公務(wù)用車。

66．不存在為公務(wù)用車增加高檔配置或豪華內(nèi)飾。

67．除涉及國家安全、偵查辦案等有保密要求的特殊工作用車外，按規(guī)定保留的車輛應(yīng)統(tǒng)一噴涂標(biāo)識。

68．嚴(yán)格執(zhí)行車輛回單位停放制度，節(jié)假日期間除特殊工作需要外應(yīng)當(dāng)封存停駛車輛。

69．不存在既領(lǐng)取公務(wù)交通補(bǔ)貼又違規(guī)乘坐公務(wù)用車。70．不存在以交通補(bǔ)貼名義變相發(fā)放福利。

71．嚴(yán)禁以任何方式為各級領(lǐng)導(dǎo)干部變相違規(guī)保留相對固定用車。72．嚴(yán)禁在公務(wù)交通補(bǔ)貼保障區(qū)域內(nèi)的普通公務(wù)活動中使用應(yīng)急公務(wù)用車。

73．嚴(yán)禁在非執(zhí)法執(zhí)勤性質(zhì)的一般公務(wù)活動中使用執(zhí)法執(zhí)勤用車。74．嚴(yán)禁公車私用。

75．嚴(yán)禁用公車油卡給私車加油。

六、公款（國內(nèi)）旅游問題。

76．嚴(yán)禁用公款組織游山玩水、安排私人度假旅游。

77．嚴(yán)禁以考察、學(xué)習(xí)、培訓(xùn)、調(diào)研、研討等公務(wù)活動巧立名目用公款旅游或變相公款旅游。

78．嚴(yán)禁打著紅色經(jīng)典、革命傳統(tǒng)教育等幌子用公款旅游或變相公款旅游。

79．嚴(yán)禁以招商引資、洽談項(xiàng)目、簽約等為名，組織相關(guān)人員用公款旅游或變相公款旅游。

80．嚴(yán)禁參加服務(wù)對象或下屬單位（企業(yè)）組織的國內(nèi)旅游。81．嚴(yán)禁虛列支出套現(xiàn)支付旅游費(fèi)用。

82．嚴(yán)禁轉(zhuǎn)嫁到下屬單位或中介機(jī)構(gòu)、協(xié)會、企業(yè)等單位報(bào)銷旅游費(fèi)用。

七、公款出國（境）旅游問題。

83．不存在把出國（境）作為個(gè)人待遇、安排輪流出國（境）。84．不存在安排照顧性和無實(shí)質(zhì)內(nèi)容的一般性出訪和考察性出訪。85．嚴(yán)禁集中安排赴熱門國家和地區(qū)出訪。86．嚴(yán)禁以各種名義變相公款出國（境）旅游。

87．不得違反規(guī)定乘坐民航包機(jī)，不得乘坐私人、企業(yè)和外國航空公司包機(jī)。88．不存在安排超標(biāo)準(zhǔn)住宿和用車，不得擅自增加出訪國家和地區(qū)，不得擅自繞道旅行，不得擅自延長在國外停留時(shí)間。

89．無出國（境）經(jīng)費(fèi)預(yù)算安排或者超過出國（境）經(jīng)費(fèi)預(yù)算的不予批準(zhǔn)，確有特殊需要的，按規(guī)定程序報(bào)批。

90．嚴(yán)禁將公用經(jīng)費(fèi)、非出國經(jīng)費(fèi)預(yù)算資金用于因公出國（境）開支。

91．不存在接受或者變相接受企事業(yè)單位資助，或者向同級機(jī)關(guān)、下級機(jī)關(guān)和下屬單位攤派、轉(zhuǎn)嫁因公出國（境）費(fèi)用。

92．因公臨時(shí)出國（境），不得組織無實(shí)質(zhì)內(nèi)容的調(diào)研、會議、培訓(xùn)、慶典、機(jī)構(gòu)掛牌、開工儀式和內(nèi)部慰問等活動。

93．出國（境）期間，不得與我國駐外機(jī)構(gòu)和其他中資機(jī)構(gòu)、企業(yè)之間用公款互贈禮品或者紀(jì)念品，不得用公款相互宴請，不得接受超標(biāo)準(zhǔn)接待和高消費(fèi)娛樂，不得接受禮金、貴重禮品、有價(jià)贈券、支付憑證等。

94．嚴(yán)禁通過中介機(jī)構(gòu)聯(lián)系、購買或出具邀請；嚴(yán)禁通過中介機(jī)構(gòu)安排在外公務(wù)行程；嚴(yán)禁通過中介機(jī)構(gòu)代辦出訪任務(wù)報(bào)批手續(xù)，甚至偽造邀請函報(bào)批。

95．嚴(yán)禁組織“團(tuán)外團(tuán)”；嚴(yán)禁拆分團(tuán)組、分頭報(bào)批。96．嚴(yán)禁派員為出訪團(tuán)組打前站。

97．嚴(yán)禁參加社會組織或中介機(jī)構(gòu)組織的出國(境)學(xué)習(xí)考察旅游。98．嚴(yán)禁參加由外方資助的背景復(fù)雜、專題敏感的出國（境）培訓(xùn)。

99．嚴(yán)禁在申請因公出訪任務(wù)的同時(shí)，向公安部門申辦（因私）護(hù)照或大陸居民往來港澳地區(qū)通行證及簽注，向外國駐華使領(lǐng)館申請因私簽證。

八、違規(guī)使用辦公用房問題。

100．不存在以任何名義新建、改建、擴(kuò)建內(nèi)部接待場所，不存在對機(jī)關(guān)內(nèi)部接待場所進(jìn)行超標(biāo)準(zhǔn)裝修或者裝飾、超標(biāo)準(zhǔn)配置家具和電器。

101．不存在以任何理由安排財(cái)政資金用于包括培訓(xùn)中心在內(nèi)的各類具有住宿、會議、餐飲等接待功能的設(shè)施或場所的維修改造。

102．嚴(yán)禁超面積標(biāo)準(zhǔn)占有、使用辦公用房。

103．領(lǐng)導(dǎo)干部在不同部門同時(shí)任職的，應(yīng)在主要工作部門安排一處辦公用房，其他任職部門不得再安排辦公用房。

104．嚴(yán)禁出租出借辦公用房，已經(jīng)出租出借的，到期必須收回；租賃合同未到期的，租金收入應(yīng)當(dāng)按照收支兩條線管理，到期后不得續(xù)租。

105．嚴(yán)禁擅自改變辦公用房使用功能或者處置辦公用房。106．嚴(yán)禁豪華裝修辦公用房，配置高檔辦公家具、用品，配備與辦公無關(guān)的設(shè)施設(shè)備。

107．不得長期租用賓館、酒店房間作為辦公用房。

108．嚴(yán)禁超面積標(biāo)準(zhǔn)辦公室掛“會議室”、“支部活動室”、“接待室”等其它功能室的標(biāo)牌。

109．嚴(yán)禁在辦公室增加桌椅虛增人數(shù)降低人均辦公用房面積。

九、違規(guī)操辦婚喪喜慶問題。

110．嚴(yán)禁超標(biāo)準(zhǔn)、超范圍操辦婚喪事宜。

111．嚴(yán)禁以建房喬遷、慶生祝壽、子女升學(xué)、工作變動等名目宴請或變相宴請。112．嚴(yán)禁利用職權(quán)或職務(wù)影響大操大辦、借機(jī)斂財(cái)。113．嚴(yán)禁借婚喪喜慶事宜收受與行使職權(quán)有關(guān)或可能影響公正執(zhí)行公務(wù)的單位、個(gè)人的禮金、禮品、有價(jià)證券和支付憑證。

114．嚴(yán)禁收受、索取管理和服務(wù)對象的財(cái)物。

115．嚴(yán)禁使用公務(wù)用車、侵占公共和集體財(cái)物操辦宴席。116．嚴(yán)禁擅自放假和影響正常公務(wù)活動、機(jī)關(guān)工作秩序、交通秩序操辦宴席。

117．嚴(yán)禁在本單位或與自己行使職權(quán)有關(guān)的單位報(bào)銷或變相報(bào)銷辦理婚喪喜慶事宜的費(fèi)用。

118．嚴(yán)禁違反申報(bào)備案規(guī)定，不申報(bào)或不如實(shí)申報(bào)操辦婚喪事宜。

十、違規(guī)召開會議問題。

119．不存在以任何方式向下屬機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位、地方轉(zhuǎn)嫁或攤派會議費(fèi)。

120．不存在使用會議費(fèi)購置電腦、復(fù)印機(jī)、打印機(jī)、傳真機(jī)等固定資產(chǎn)以及開支與本次會議無關(guān)的其他費(fèi)用。

121．嚴(yán)禁借會議名義組織會餐或安排宴請。

122．嚴(yán)禁從承接會議的賓館（飯店）提取現(xiàn)金及報(bào)銷費(fèi)用。123．嚴(yán)禁套取會議費(fèi)設(shè)立“小金庫”。124．嚴(yán)禁在會議費(fèi)中列支公務(wù)接待費(fèi)。

125．嚴(yán)格執(zhí)行會議用房標(biāo)準(zhǔn)，不得安排高檔套房。

126．會議用餐嚴(yán)格控制菜品種類、數(shù)量和份量，安排自助餐或工作餐，嚴(yán)禁提供高檔菜肴，不安排宴請，不上煙酒。

127．會議會場一律不擺花草，不制作背景板，不提供水果。128．不存在組織會議代表旅游和與會議無關(guān)的參觀、考察活動。129．嚴(yán)禁違規(guī)舉辦各類節(jié)會、慶典、論壇、博覽會、展會活動。130．嚴(yán)禁使用財(cái)政性資金舉辦營業(yè)性文藝晚會。131．嚴(yán)禁到風(fēng)景名勝區(qū)召開會議。

132．嚴(yán)禁在會議費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、接待費(fèi)中列支風(fēng)景名勝區(qū)等各類旅游景點(diǎn)門票費(fèi)、導(dǎo)游費(fèi)、景區(qū)內(nèi)設(shè)施使用費(fèi)、往返景區(qū)交通費(fèi)等應(yīng)由個(gè)人承擔(dān)的費(fèi)用。

133．嚴(yán)禁在單位內(nèi)部會議室具備條件召開會議的情況下租用高檔賓館、飯店開會。

十一、違反工作紀(jì)律問題。

134．嚴(yán)禁上班時(shí)間玩電腦游戲、玩手機(jī)、上網(wǎng)聊天、網(wǎng)購、炒股等從事與崗位職責(zé)無關(guān)的活動。

135．嚴(yán)禁上班時(shí)間外出吃早點(diǎn)、買菜、購物等做與工作無關(guān)的事。

136．嚴(yán)禁上班時(shí)間串崗聊天。

137．嚴(yán)禁未經(jīng)批準(zhǔn)擅自脫崗、離崗、請假外出。138．嚴(yán)禁請假期滿無正當(dāng)理由逾期不歸。

139．嚴(yán)禁工作中辦事拖拉，推諉扯皮，辦事超時(shí)，拖著不辦、頂著不辦。

140．嚴(yán)禁吃拿卡要，向辦事人員索要好處。141．嚴(yán)禁告知事項(xiàng)說半句留半句，讓群眾來回跑。142．嚴(yán)禁在工作場合語言粗俗、態(tài)度蠻橫。

143．嚴(yán)禁對辦事人員咨詢不理睬、不耐煩，甚至語氣生硬、行為粗暴。144．嚴(yán)禁在辦事場所與群眾發(fā)生爭執(zhí)。

145．嚴(yán)禁在落實(shí)中央和省、州脫貧攻堅(jiān)部署要求中，打折扣，搞變通，不按規(guī)定辦事，搞上有政策、下有對策。

146．嚴(yán)禁在為群眾辦事中徇私舞弊、優(yōu)親厚友、辦事不公。147．嚴(yán)禁收受群眾財(cái)物和接受群眾吃請。148．嚴(yán)禁弄虛作假，敷衍塞責(zé)，失真失實(shí)。149．嚴(yán)禁拖欠群眾錢款、克扣群眾財(cái)物。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇七

次貸危機(jī)使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是導(dǎo)致這次次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。誠然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團(tuán)背景資料。

2000年3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8000萬美元的應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項(xiàng)交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計(jì)安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個(gè)資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團(tuán)向所有客戶說明abcp融資方式的付款要求，令其應(yīng)付款項(xiàng)在某一日付至海外spv(特別目的公司)賬戶。

3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對客戶的義務(wù)和責(zé)任。

再將全部應(yīng)收賬款出售給tapco公司(tapco公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購買公司)。

5.由tapco公司在商業(yè)票據(jù)(cp)市場上向投資者發(fā)行cp。

從cp市場上獲得資金并付給spv，spv又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

項(xiàng)目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時(shí)間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費(fèi)用。

(一)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要交易環(huán)節(jié)分析。

1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)。

特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個(gè)特殊機(jī)構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)(證券化資產(chǎn)銷售方)沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負(fù)責(zé)對該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，以確保到期本金及利息按時(shí)支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對客戶的支付責(zé)任，因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒能保持應(yīng)有的獨(dú)立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)。

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實(shí)銷售”，以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實(shí)銷售”以實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，即特設(shè)機(jī)構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來幾年向客戶的未來運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，中集集團(tuán)對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對客戶承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)。

信用增級也稱信用的提高，是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時(shí)支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級方式，即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使中集集團(tuán)未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)。

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體;其次，要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預(yù)。

在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個(gè)案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因?yàn)?，中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對客戶的清償責(zé)任，與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營發(fā)生重大變化時(shí)，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”，從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的.風(fēng)險(xiǎn)隔離。

1.違背真實(shí)銷售原則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。

中集集團(tuán)的資產(chǎn)證券化違背真實(shí)銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團(tuán)雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負(fù)責(zé)對該證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理。根據(jù)會計(jì)上實(shí)質(zhì)重于形式的原則，中集集團(tuán)仍然對該證券化資產(chǎn)承擔(dān)著責(zé)任，沒有實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團(tuán)為特設(shè)信托機(jī)構(gòu)提供超額擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式，當(dāng)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時(shí)，中集集團(tuán)承擔(dān)著補(bǔ)充清償?shù)呢?zé)任。由此看來，中集集團(tuán)某子公司雖然通過一紙文書的形式實(shí)現(xiàn)了真實(shí)銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇八

2014年12月15日，基金業(yè)協(xié)會出臺了《證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》（征求意見稿）、《資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單》、《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指引》（征求意見稿）等系列文件，對資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。這標(biāo)志著證券公司與基金公司子公司開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)行將進(jìn)入常態(tài)化過程。下面，筆者結(jié)合資產(chǎn)證券化的理論與實(shí)踐情況，采取原文與解讀對照的形式對基金業(yè)協(xié)會出臺的《資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單》進(jìn)行解讀，供大家參考。

原文：

一、以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)。但地方政府按照事先公開的收益約定規(guī)則，在政府與社會資本合作模式（ppp）下應(yīng)當(dāng)支付或承擔(dān)的財(cái)政補(bǔ)貼除外。

解讀：按照本條規(guī)定，除了項(xiàng)目企業(yè)采取ppp模式形成的基礎(chǔ)資產(chǎn)可以設(shè)計(jì)成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以外，其他“以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)”就不能再做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品了。ppp模式下項(xiàng)目收入來源主要有三種：一種是政府授予項(xiàng)目業(yè)主特許經(jīng)營權(quán)方式，社會資本業(yè)主將項(xiàng)目建成并負(fù)責(zé)運(yùn)營，運(yùn)營收入來源主要為使用者付費(fèi)形式，運(yùn)營期滿后移交政府；一種是社會資本項(xiàng)目業(yè)主負(fù)責(zé)將項(xiàng)目建成并運(yùn)營，運(yùn)營收入來源為政府付費(fèi)購買；另一種是社會資本項(xiàng)目業(yè)主的收入來源為使用者購買與政府財(cái)政補(bǔ)貼結(jié)合形式。上述采用ppp模式建成后收入來源現(xiàn)金流穩(wěn)定持續(xù)可靠，采特許經(jīng)營權(quán)方式建成運(yùn)營的項(xiàng)目收入屬于項(xiàng)目業(yè)主資產(chǎn)收益類的基礎(chǔ)資產(chǎn)；而運(yùn)營收入依靠政府付費(fèi)購買或者政府財(cái)政補(bǔ)貼方式形成的基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于項(xiàng)目公司的債權(quán)類資產(chǎn)，均可以做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

“以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)”是指以下情形：一是政府融資平臺公司或下屬子公司項(xiàng)目收入來源直接依靠地方政府財(cái)政資金支付，即項(xiàng)目（公司）是債權(quán)人，地方政府是該項(xiàng)目（公司）的債務(wù)人。根據(jù)國務(wù)院關(guān)于清理整頓、分類管理各級政府投融資平臺的指示精神，此類平臺形成的債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)不能通過發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品形式籌集資金，如政府投融資平臺公司采用bt模式建成后，其合作相對方形成的債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)，政府就是直接債務(wù)人；另一類主要是指地方政府為政府融資平臺公司擔(dān)?；蛘叱兄Z為其債務(wù)兜底而形成的或然負(fù)債，此時(shí)政府就是間接債務(wù)人，若地方政府融資平臺的合作相對方以其對地方政府融資平臺的債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品則屬于本負(fù)面清單管理之列。

下面以原始權(quán)益人以對政府的bt債權(quán)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖加以說明：

原文：

二、以地方融資平臺公司為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)。本條所指的地方融資平臺公司是指根據(jù)國務(wù)院相關(guān)文件規(guī)定，由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

解讀：“以地方融資平臺公司為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)”是指與地方融資平臺的合作方為債權(quán)人，地方融資平臺為債務(wù)人而形成的債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)。此類基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人是民間社會資本法人，其以對地方融資平臺的債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。因此類政府融資平臺屬于國務(wù)院相關(guān)文件中清理整頓、分類管理范圍，其最終地位取決于融資平臺公司業(yè)務(wù)范圍是公益性還是自營性，若屬于公益性（如政府保障房建設(shè)等），政府最終為平臺公司的債務(wù)兜底，此類基礎(chǔ)資產(chǎn)就可以發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；而自營性平臺公司則在經(jīng)營上自負(fù)盈虧，其在和社會資本合作過程中形成的債務(wù)是自營債務(wù)，政府不存在為此類融資平臺公司財(cái)政支付和財(cái)政補(bǔ)貼責(zé)任，由于未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定持續(xù)，故不能發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

原文：

三、礦產(chǎn)資源開采收益權(quán)、土地出讓收益權(quán)等產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力具有較大不確定性的資產(chǎn)。

解讀：礦產(chǎn)資源開采收益權(quán)更多屬于項(xiàng)目資產(chǎn)收益權(quán)，其收益受制于國際國內(nèi)兩個(gè)市場的波動影響，現(xiàn)金流收益不穩(wěn)定；土地出讓收益同樣受房地產(chǎn)市場波動影響太大，現(xiàn)金流收益不確定，也不是資產(chǎn)證券化的適格基礎(chǔ)資產(chǎn)。這兩類基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流還均缺乏可預(yù)測性，受外在市場環(huán)境影響太大。不過，上述資產(chǎn)雖不好實(shí)施資產(chǎn)證券化，卻可以進(jìn)行準(zhǔn)資產(chǎn)證券化——采取集合資金信托計(jì)劃的方式融資。

原文：

四、有下列情形之一的與不動產(chǎn)相關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)：

1、因空置等原因不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動產(chǎn)租金債權(quán)；

2、待開發(fā)或在建占比超過10%的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)、居民住宅等不動產(chǎn)或相關(guān)不動產(chǎn)收益權(quán)。當(dāng)?shù)卣C明已列入國家保障房計(jì)劃并已開工建設(shè)的項(xiàng)目除外。

解讀：這是指不動產(chǎn)證券化（reits）。一般認(rèn)為，不動產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)最恰當(dāng)?shù)氖且呀?jīng)建成的商業(yè)地產(chǎn)與工業(yè)園區(qū)出租人出租不動產(chǎn)使用權(quán)而產(chǎn)生的租金債權(quán)；至于在建的不動產(chǎn)一般認(rèn)為不是恰當(dāng)?shù)淖C券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，因此該條款才規(guī)定將“待開發(fā)或在建占比超過10%的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)、居民住宅等不動產(chǎn)或相關(guān)不動產(chǎn)收益權(quán)”列入負(fù)面清單。而將國家建設(shè)的保障房納入準(zhǔn)許證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，筆者的理解仍然是基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、可持續(xù)性與可預(yù)測性。一般在建商業(yè)地產(chǎn)與工業(yè)地產(chǎn)的資金來源不外乎由開發(fā)商的少部分自有資金、銀行貸款與地產(chǎn)的銷售收入三類資金組成，而若通過不動產(chǎn)證券化募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)，其還款來源不外乎是房地產(chǎn)項(xiàng)目的銷售收入，但房地產(chǎn)銷售受市場因素與政府宏觀調(diào)控影響較大，政府保障房由于在建設(shè)期間資金來源有保障，建成后銷售收入受市場影響較小，現(xiàn)金流穩(wěn)定持續(xù)，故被排除在負(fù)面清單之外。

原文：

五、不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、僅依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)。如提單、倉單、產(chǎn)權(quán)證書等具有物權(quán)屬性的權(quán)利憑證。

解讀：提單、倉單與產(chǎn)權(quán)證書等之類的權(quán)利憑證，一般認(rèn)為屬于準(zhǔn)物權(quán)，本身不能產(chǎn)生現(xiàn)金流，需處置后才能有收益，且只能一次性而不能分割處置，不是資產(chǎn)證券化的適格基礎(chǔ)資產(chǎn)。

原文：

六、法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合，如基礎(chǔ)資產(chǎn)中包含企業(yè)應(yīng)收賬款、高速公路收費(fèi)權(quán)等兩種或兩種以上不同類型資產(chǎn)。

解讀：根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第三條“本規(guī)定所稱基礎(chǔ)資產(chǎn)，是指符合法律法規(guī)，權(quán)屬明確，可以產(chǎn)生獨(dú)立、可預(yù)測的現(xiàn)金流且可特定化的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)。基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是單項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)，也可以是多項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合?！敝劣诨A(chǔ)資產(chǎn)能否是不同類型且缺乏相關(guān)性的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合，規(guī)定中無相應(yīng)明確條款。試想：某原始權(quán)益人企業(yè)既有應(yīng)收賬款類債權(quán)資產(chǎn)，又有收益權(quán)類的資產(chǎn)，若將其兩類業(yè)務(wù)不同，法律權(quán)屬相異的基礎(chǔ)資產(chǎn)打包在一起發(fā)行證券化產(chǎn)品，則至少會出現(xiàn)以下問題——一是違反基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律權(quán)屬明確原則。權(quán)屬明確的含義只能指基礎(chǔ)資產(chǎn)歸屬于一種權(quán)屬，而不能夠是債權(quán)與資產(chǎn)收益權(quán)兩種權(quán)屬的混合。二是資產(chǎn)池現(xiàn)金流的歸集風(fēng)險(xiǎn)增大?；A(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流統(tǒng)一歸集到專項(xiàng)計(jì)劃托管賬戶中，若該賬戶中既歸集有債權(quán)類資金，又歸集有收益權(quán)類資金，則兩類資金會發(fā)生混同，對賬戶監(jiān)管不利，容易引發(fā)財(cái)務(wù)與法律風(fēng)險(xiǎn)。三是信用增級措施觸發(fā)條件與操作流程不同，債權(quán)類資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流更多受到個(gè)別債務(wù)人自身經(jīng)營情況的影響，收益權(quán)類資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流更多受到外部市場環(huán)境影響，二者并不兼容。將“法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合”的基礎(chǔ)資產(chǎn)納入負(fù)面清單是正確的選擇。

原文：

七、違反相關(guān)法律法規(guī)或政策規(guī)定的資產(chǎn)。解讀：不贅述。

原文：

八、最終投資標(biāo)的為上述資產(chǎn)的信托計(jì)劃受益權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)。

解讀：將上述已納入負(fù)面清單基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為信托受益權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)，再將該信托受益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，則屬于基礎(chǔ)資產(chǎn)的再證券化，是更加抽象的遠(yuǎn)離原始基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化衍生產(chǎn)品，當(dāng)屬禁止之列。當(dāng)然，如果是以未納入負(fù)面清單基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為信托受益權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)，再將該信托受益權(quán)證券化自然是允許的。

以下是以信托計(jì)劃收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)施資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)：

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇九

負(fù)面清單：

一、與政府掛鉤的資產(chǎn)：

a、沒有對價(jià)：

1、行政性收費(fèi)。

2、與政府相關(guān)的稅收。

3、政府給予相關(guān)方單方面的沒有對價(jià)的補(bǔ)貼。

b、以政府財(cái)政收入為現(xiàn)金流償還來源的基礎(chǔ)資產(chǎn)：

1、運(yùn)營項(xiàng)目缺少合規(guī)性證明和項(xiàng)目建設(shè)法律支持要件。

2、無法提供地方財(cái)政收支情況、相關(guān)地方融資平臺的債務(wù)情況、償還安排等。

二、其他類型資產(chǎn)：

1、不動產(chǎn)類基礎(chǔ)資產(chǎn)項(xiàng)目中，空置、不能產(chǎn)生穩(wěn)定租金收入、在建不動產(chǎn)的金額超過。

基礎(chǔ)資產(chǎn)總價(jià)值10%的項(xiàng)目。

2、資產(chǎn)附帶抵押、質(zhì)押或者其他權(quán)利限制并且無法解除的項(xiàng)目。

3、缺乏法律支持、價(jià)值顯失公允或無法實(shí)現(xiàn)確權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

4、不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、需要依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的物權(quán)憑證的基礎(chǔ)資產(chǎn)，例如房產(chǎn)證、土地證、提單等（由期貨交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)倉單除外）。

6、標(biāo)的投資組合包含超過一種類型的資產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化的負(fù)面影響篇十

次貸危機(jī)使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是導(dǎo)致這次次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。誠然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團(tuán)背景資料。

2000年3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8000萬美元的應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項(xiàng)交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計(jì)安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個(gè)資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團(tuán)向所有客戶說明abcp融資方式的付款要求，令其應(yīng)付款項(xiàng)在某一日付至海外spv(特別目的公司)賬戶。

3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對客戶的義務(wù)和責(zé)任。

再將全部應(yīng)收賬款出售給tapco公司(tapco公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購買公司)。

5.由tapco公司在商業(yè)票據(jù)(cp)市場上向投資者發(fā)行cp。

從cp市場上獲得資金并付給spv，spv又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

項(xiàng)目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時(shí)間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費(fèi)用。

(一)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要交易環(huán)節(jié)分析。

1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)。

特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個(gè)特殊機(jī)構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)(證券化資產(chǎn)銷售方)沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負(fù)責(zé)對該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，以確保到期本金及利息按時(shí)支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對客戶的支付責(zé)任，因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒能保持應(yīng)有的獨(dú)立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)。

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實(shí)銷售”，以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實(shí)銷售”以實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，即特設(shè)機(jī)構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來幾年向客戶的未來運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，中集集團(tuán)對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對客戶承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)。

信用增級也稱信用的提高，是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時(shí)支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級方式，即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使中集集團(tuán)未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)。

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體;其次，要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預(yù)。

在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個(gè)案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因?yàn)?，中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對客戶的清償責(zé)任，與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營發(fā)生重大變化時(shí)，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”，從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的.風(fēng)險(xiǎn)隔離。

1.違背真實(shí)銷售原則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。

中集集團(tuán)的資產(chǎn)證券化違背真實(shí)銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團(tuán)雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負(fù)責(zé)對該證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理。根據(jù)會計(jì)上實(shí)質(zhì)重于形式的原則，中集集團(tuán)仍然對該證券化資產(chǎn)承擔(dān)著責(zé)任，沒有實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團(tuán)為特設(shè)信托機(jī)構(gòu)提供超額擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式，當(dāng)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時(shí)，中集集團(tuán)承擔(dān)著補(bǔ)充清償?shù)呢?zé)任。由此看來，中集集團(tuán)某子公司雖然通過一紙文書的形式實(shí)現(xiàn)了真實(shí)銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售。

將本文的word文檔下載到電腦，方便收藏和打印。